当前位置:首页  >  EMBA论文

A公司境外投资风险管理研究_马晓啸

时间:2022-05-09来源:EMBA论文

近年来中国企业境外投资的快速发展,已经成为中国经济转型发展的 必然趋势,但近年来中资企业境外投资绩效不高,投资风险较大,主要是 缺乏相应的境外投资经验,更重要的是缺乏风险管理的意识和措施。A 公 司是山西省的一家省属企业,根据转型发展需要已经退出煤炭资源领域, 近期拟在非洲开发金矿项目,需构建相应的风险管理体系,降低企业的境 外投资风险。 本选题研究目的就是围绕 A 公司境外投资开展风险管理研究,以 A 公 司境外投资的津巴布韦金矿项目为例,以全面风险理论为依据,通过风险 识别、风险评估、风险防控等核心环节的研究,从而为 A 公司构建起风险 管理体系,进一步降低 A 公司境外投资风险。 本文主要工作就是通过“案例、理论、分析”三位一体的综合分析, 从“风险识别、风险评价、风险防范”三个环节进行研究分析。 首先通过运用焦点访谈、调查问卷等方法,整理出 A 公司在非洲津巴 布韦投资所面临的风险因素,从而建立了 A 公司境外投资风险因素表,分 析界定了目前潜在的二十八种主要的风险因素。 在界定完成的风险因素体系基础上,基于模糊综合评价法的数学模型, 构建了 A 公司境外投资风险指标评价体系,从而对 A 公司境外投资的主要 风险因素做出风险评价;计算了 A 公司该项目的投资风险概率,并进一步 界定出了需要重点防范的风险因素为政治风险、劳务风险。 最后围绕风险防范方面,通过三个层次来搭建 A 公司境外投资风险防 范体系:第一明确了 A 公司境外投资风险控制目标,第二搭建了风险管理 I 制度体系,主要围绕构建风险管理职责体系、信息共享机制、控制流程机 制、激励与约束机制、人才培养引进机制等五个方面展开论述;第三围绕 重点风险险制定相应预案,主要是围绕 A 公司境外投资环境中的政治、劳 务等主要风险因素,制定了相应风险预案。 本文围绕 A 公司境外投资中的津巴布韦金矿项目,通过以上三个环节 的研究分析工作,最终完成了对 A 公司境外投资的风险管理研究。
风险管理;模糊评价法;风险评价;风险防范
    近年来中国企业境外投资的快速发展,已经成为中国经济转型发展的
必然趋势,但近年来中资企业境外投资绩效不高,投资风险较大,主要是
缺乏相应的境外投资经验,更重要的是缺乏风险管理的意识和措施。A 公
司是山西省的一家省属企业,根据转型发展需要已经退出煤炭资源领域,
近期拟在非洲开发金矿项目,需构建相应的风险管理体系,降低企业的境
外投资风险。
本选题研究目的就是围绕 A 公司境外投资开展风险管理研究,以 A 公
司境外投资的津巴布韦金矿项目为例,以全面风险理论为依据,通过风险
识别、风险评估、风险防控等核心环节的研究,从而为 A 公司构建起风险
管理体系,进一步降低 A 公司境外投资风险。
本文主要工作就是通过“案例、理论、分析”三位一体的综合分析,
从“风险识别、风险评价、风险防范”三个环节进行研究分析。
首先通过运用焦点访谈、调查问卷等方法,整理出 A 公司在非洲津巴
布韦投资所面临的风险因素,从而建立了 A 公司境外投资风险因素表,分
析界定了目前潜在的二十八种主要的风险因素。
在界定完成的风险因素体系基础上,基于模糊综合评价法的数学模型,
构建了 A 公司境外投资风险指标评价体系,从而对 A 公司境外投资的主要
风险因素做出风险评价;计算了 A 公司该项目的投资风险概率,并进一步
界定出了需要重点防范的风险因素为政治风险、劳务风险。
最后围绕风险防范方面,通过三个层次来搭建 A 公司境外投资风险防
范体系:第一明确了 A 公司境外投资风险控制目标,第二搭建了风险管理
I
制度体系,主要围绕构建风险管理职责体系、信息共享机制、控制流程机
制、激励与约束机制、人才培养引进机制等五个方面展开论述;第三围绕
重点风险险制定相应预案,主要是围绕 A 公司境外投资环境中的政治、劳
务等主要风险因素,制定了相应风险预案。
本文围绕 A 公司境外投资中的津巴布韦金矿项目,通过以上三个环节
的研究分析工作,最终完成了对 A 公司境外投资的风险管理研究。
关键词:境外投资;风险管理;模糊评价法;风险评价;风险防范
II
Risk Management Research of
Overseas Investment of A Company
Abstract:In recent years, with the rapid development of overseas
investment of Chinese enterprises has become an inevitable trend of the
development of the economic transformation in China, but in recent years
Chinese enterprises overseas investment performance is not high, the
investment risk is bigger, mainly is the lack of relevant experience in overseas
investment, more important is the lack of the consciousness of risk management
and measures. Is A provincial enterprise in Shanxi Province, A company has
withdrawn from the coal resources according to the needs of the transformation
of development area, recently proposed development project in Africa, to build
the corresponding risk management system, reduce the overseas investment risk
of the enterprise.
This topic research purpose is to research on overseas investment by A
company to carry out risk management, with A company overseas investment of
Zimbabwe's gold mine project as an example, based on A comprehensive risk
theory, through the risk identification, risk assessment, risk prevention and
control of key links such as research, so as to build up risk management system
for A company, to further reduce the risk of overseas investment of A company.
In this paper, the main work is through the "case, theory, analysis of" the
trinity, a comprehensive analysis from "risk identification, risk assessment, risk
prevention" three links for this paper.
First by using the method of focus interview and questionnaire, compiled
in Africa A company facing Zimbabwe investment risk factors, so as to set up A
III
table company overseas investment risk factors, analyzing the current potential
of 28 kinds of main risk factors.
On the basis of defining the risk factors for complete system, based on the
mathematical model of fuzzy comprehensive evaluation method, the index
evaluation system for overseas investment risk A company, the main risk factors
of overseas investment by A company to make risk assessment; To calculate the
probability of the project investment risk, A company and further define the risk
factors of the need to focus on prevention of political risk, labor risk.
Finally in risk prevention, through three levels to build A company
overseas investment risk prevention system: the first has been clear about the
overseas investment risk control A company goal, the second set up A risk
management system, mainly how to construct the risk management
responsibility system, information sharing mechanism, the control flow
mechanism, incentive and constraint mechanism, the talents introduction
mechanism and so on five aspects; Third around the key risk insurance make
corresponding plans, mainly around the outside of A company of politics, the
major risk factors such as the service investment environment, formulate the
corresponding risk plan.
This paper around the overseas investment of A company in Zimbabwe
gold mine project, through the above analysis of the research work, in three
stages: finally completed the research on risk management of overseas
investment of A company.
Keywords: Overseas investment; Risk management; The fuzzy evaluation
method; Risk assessment; Risk prevention
IV
目 录
1 绪论........................................................................................................................................ 1
1.1 研究背景及研究意义................................................................................................ 1
1.1.1 研究背景......................................................................................................... 1
1.1.2 研究意义......................................................................................................... 1
1.2 研究内容与方法........................................................................................................ 2
1.2.1 研究内容......................................................................................................... 2
1.2.2 研究方法......................................................................................................... 3
1.3 研究框架.................................................................................................................... 5
1.4 拟解决主要问题........................................................................................................ 6
2 相关理论基础及文献综述................................................................................................... 7
2.1 相关理论基础............................................................................................................. 7
2.1.1 风险管理概念................................................................................................. 7
2.1.2 全面风险管理理论......................................................................................... 7
2.2 国内外研究文献综述................................................................................................ 7
2.2.1 国外研究文献综述......................................................................................... 8
2.2.2 国内研究文献综述......................................................................................... 9
2.3 本章小结................................................................................................................... 12
3 A 公司境外投资现状及存在问题分析 ............................................................................. 13
3.1 A 公司概况.............................................................................................................. 13
3.2 A 公司投资现状 ..................................................................................................... 13
3.2.1 国内外投资政策背景................................................................................... 13
3.2.2 A 公司境外投资背景................................................................................... 17
3.2.3 项目投资概况............................................................................................... 17
3.2.4 A 公司境外投资模式 .................................................................................. 18
3.3 A 公司境外投资存在问题分析 ............................................................................ 18
3.3.1 信息不对称................................................................................................... 18
3.3.2 缺乏境外投资经验....................................................................................... 19
V
3.3.3 缺乏风险评价来界定重点风险源............................................................... 20
3.3.4 风险管理制度不健全................................................................................... 20
3.3.5 缺乏完善的风险防范体系........................................................................... 20
3.4 本章小结.................................................................................................................. 21
4 A 公司境外投资风险分析 ................................................................................................ 23
4.1 境外投资风险因素界定.......................................................................................... 23
4.1.1 利用焦点访谈和问卷调查法进行界定....................................................... 23
4.1.2 A 公司境外投资风险因素表....................................................................... 24
4.2 境外投资风险因素分析.......................................................................................... 26
4.2.1 政治风险....................................................................................................... 26
4.2.2 经济风险....................................................................................................... 28
4.2.3 商业环境风险............................................................................................... 30
4.2.4 法律风险....................................................................................................... 31
4.2.5 金融风险....................................................................................................... 33
4.2.6 劳务风险....................................................................................................... 34
4.2.7 管理风险....................................................................................................... 36
4.3 本章小结.................................................................................................................. 37
5 A 公司境外投资风险因素评价........................................................................................ 39
5.1 模糊综合评价法的数学模型概述.......................................................................... 39
5.2 A 公司境外投资风险评价指标体系 ..................................................................... 39
5.3 确定评价指标权重系数.......................................................................................... 40
5.4 A 公司境外投资风险评价..................................................................................... 41
5.5 本章小结.................................................................................................................. 48
6 A 公司境外投资风险防范................................................................................................ 49
6.1 明确 A 公司投资风险控制目标............................................................................. 49
6.2 建立 A 公司境外投资风险制度体系..................................................................... 49
6.2.1 建立风险管理职责体系............................................................................... 49
6.2.2 建立风险信息共享机制............................................................................... 52
6.2.3 建立风险控制流程制度............................................................................... 54
6.2.4 建立风险控制人才引进和培养机制........................................................... 56
VI
6.2.5 建立管理人员激励与道德防范约束机制................................................... 58
6.3 A 公司境外投资风险控制措施 ............................................................................. 60
6.3.1 政治风险专项应急预案............................................................................... 60
6.3.2 劳务风险专项应急预案............................................................................... 62
6.4 本章小结.................................................................................................................. 69
7 结论与展望......................................................................................................................... 71
7.1 主要结论.................................................................................................................. 71
7.2 创新之处.................................................................................................................. 72
7.3 研究展望.................................................................................................................. 72
参考文献................................................................................................................................. 73
附录......................................................................................................................................... 77
附录 1 A 公司境外投资风险管理调研访谈提纲 ...................................................... 77
附录 2 A 公司境外投资风险管理问卷调查表 .......................................................... 79
附录 3 A 公司境外投资风险专家调查表 .................................................................. 83
致谢......................................................................................................................................... 85
VII
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
1 绪论
1.1 研究背景及研究意义
1.1.1 研究背景
国际金融危机影响深远,在国际经济形势处于下行趋势的背景下,气候变化以及能
源资源安全等全球性问题更加突出,围绕市场、资源、人才、技术、标准等的竞争更加
激烈。随着国家推行境外投资开放战略,为山西省企业积极融入新的国际分工体系提供
了前所未有的政策机遇;人民币汇率变化预期趋势将为我省企业走出国门、并购国际优
良资产和提升企业国际竞争力提供潜在机遇。
国家近期出台的一系列政策,将极大鼓励国内企业积极走出国门,充分挖掘海外市
场机遇,投身于国外的矿产、农业、制造业、基础建设等领域,进一步推动中国企业境
投资的发展步伐。但是近年来中资企业境外投资绩效不高,投资风险较大,主要是缺乏
相应的境外投资经验,更重要的是缺乏系统、专业的风险管理。
根据山西省政府公布的《山西省利用外资和境外投资 “十二五”规划》,境外投资
规模扩大,投资方式和投资领域趋于多元,政策体系逐步完善。“十一五”期间,全省累
计实现非金融类对外直接投资 6.9 亿美元。山西省企业境外并购增多,投资领域涉及矿
产资源、农业开发、物流、纺织、机械制造等。鼓励和引导境外投资,加大企业境外投
资的支持力度,简化境外投资审批手续,取消出境投资外汇资金来源审查及企业境外直
接投资购汇规模限制。
山西省长期作为煤炭资源基地,一直以煤炭及相关产业为重要基础;山西省企业在
经济下行压力增大的形势下,境外投资成为转型跨越发展的重要组成部分,省内企业需
要进一步转变发展思路,调整发展模式,在做好风险管理工作的基础上,进一步拓展海
外市场,抢抓市场机遇。
1.1.2 研究意义
(1)从研究对象来看,A 公司作为山西省省属企业,在省内煤炭资源形势下滑的
背景下,有着加快转型发展力度的强烈需求。特别是近几年来山西省经济深受煤炭行业
1
A 公司境外投资风险管理研究
影响,近半数省属企业的主营业务与煤炭行业密切相关。2013 年国家统计局显示,31
个省份 GDP 考核中,山西省排名下降至 23 名;2013 年有 6 户企业上榜世界五百强名
单,均为省属煤炭企业。随着煤炭市场行情下滑,以及国内经济下行压力增大,2014
年山西省省内企业发展速度减缓,转型发展难度加大。开拓海外市场,进行境外投资,
成为企业转型发展的又一重要途径,可以为国家储备战略资源,创造外汇收入。
(2)从研究内容来看,主要以真实境外投资案例为研究基础,通过“案例、理论、
分析”三位一体的综合分析,从“风险识别、风险评价、风险防范”三个环节出发,对
A 公司境外投资风险管理进行了研究。最终基于焦点访谈法以及模糊评价法等方法,分
析论证了 A 公司所需要重点关注的风险因素,以及就构建风险防范体系提出一定的建
议。
(3)从现实应用来看,基于当前国家鼓励企业走出国门,大力推动中非经贸合作
的大背景下,而山西省省内企业境外投资氛围相对不足,普遍存在缺乏境外投资经验和
系统开展风险管理的状况。
通过研究分析山西省 A 公司境外投资的风险管理情况,一方面可以为 A 公司构建
风险防范体系提出建议,另一方面对于有境外投资意向的企业在风险管理方面可以提供
一定的参考和借鉴。
1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
本选题的研究内容包括以下七章:
第一章 绪论
主要介绍本文的研究背景,深化了本文选题的意义,其次说明了本文的研究内容和
研究方法,然后列出本文的研究框架。
第二章 相关理论及文献综述
主要阐述风险管理的概念、全面风险管理理论以及国内外相关理论研究状况。
第三章 A 公司境外投资现状及存在问题分析
首先对 A 公司概况进行介绍,重点描述了 A 公司境外投资的现状,介绍了 A 公司
的投资模式;最后就 A 公司境外投资现状,分析提出其开展境外投资在风险管理方面
所存在的问题和隐患。
2
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
第四章 A 公司境外投资风险分析
通过运用焦点访谈、调查问卷等方法,整理出 A 公司在非洲津巴布韦投资所面临
的风险因素,从而建立了 A 公司境外投资风险因素表,分析界定了目前潜在的二十八
种主要的风险因素。
第五章 A 公司境外投资风险评价
在第四章风险分析的基础上进一步研究,在已界定完成的风险因素体系基础上,基
于模糊综合评价法的数学模型,构建公司境外投资风险指标评价体系,从而对 A 公司
境外投资的主要风险因素做出风险评价,计算了 A 公司该项目的投资风险概率,以及
界定出了需要重点防范的风险因素为政治风险、劳务风险。
第六章 A 公司境外投资风险防范
基于以上篇章的分析研究,本章通过三个层次来搭建 A 公司境外投资风险防范体
系:第一明确了 A 公司境外投资风险控制目标,第二搭建了风险管理制度体系,主要
围绕构建风险管理职责体系、信息共享机制、控制流程机制、激励与约束机制、人才培
养引进机制等五个方面展开论述;第三围绕重点风险制定相应预案,主要是围绕 A 公
司境外投资环境中的政治、劳务等主要风险因素,制定了相应的风险应急预案,有利于
进一步降低 A 公司的境外投资风险。
第七章 结论与展望
本章在前面研究内容的基础上,通过分析总结提出研究结论,并对风险管理研究在
中资企业开展境外投资的应用前景提出展望。
1.2.2 研究方法
本选题拟主要采用系统分析法,在理论分析与实证研究相结合的基础上,对 A 公
司境外投资的风险管理方面进行系统分析,将潜在的风险因素进行识别、评价,并就构
建风险管理防控体系提出建议。
具体来说本选题主要采用以下几种研究方法:
(1)系统分析法
系统分析方法是指从整体出发,研究整体、部分和外在环境之间的相互关系,从整
体全局的角度研究观察对象。境外投资风险管理是一项系统性工程,从风险的识别、评
价到控制,需要对外部环境和内部控制进行整体分析,通过企业内外共同的协作,才能
3
A 公司境外投资风险管理研究
有效起到风险预警防范的作用。只有运用系统分析的方法,才能够得出相对科学而体系
化的结论。
(2)定性分析与定量分析相结合的方法
对于国内企业而言境外投资风险较高,因此风险评价涉及多方面的因素;因此只有
部分的指标可以通过统计学的方法获得数据以外,大部分的风险因素指标根本无法进行
数字化描述,只能进行定性分析。从而为了更为精确地评价风险因素,拟通过运用模糊
综合评价的方法,以及选用专家打分进行计算,进一步做出定量分析。
通过定性分析与定量分析相结合的方法,进一步对 A 公司境外投资风险因素做出
更为科学合理的评价。
(3)调查分析法
围绕对本选题风险管理研究方向,从太原理工大学网上图书馆查阅了大量资料,围
绕风险管理理论以及境外投资项目风险管理研究等方向,对多个境外投资项目的风险识
别、评价和风险防控措施进行了分析思考;以及对项目相关领域的专家、工作人员进行
了调查咨询,对境外投资风险方面收集到的资料、数据进行对比、分析、归纳、整理。
4
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
1.3 研究框架
研究背景及意义
研究内容及方法
 提出问题
绪 论
研究框架
拟解决主要问题
相关理论基础
相关理论基础
 及文献综述 国外研究综述 理论支撑
A
国内研究综述


A 公司境外投资现状

A 公司境外投资现状
及存在问题分析
A 公司境外投资存在问题


风 A 公司境外投资风险因素识别


A 公司境外投资
风险分析 A 公司境外投资风险因素分析 分析问题


运用模糊评价法综合分析
A 公司境外投资
风险评价
进行境外投资风险因素评价
明确风险控制总体目标
A公司境外投资
风险防范 构建风险管理制度体系 解决问题
出台重点风险专项预案
结论与展望
图 1-1 论文研究框架
Fig.1-1 The framework of study
5
A 公司境外投资风险管理研究
1.4 拟解决主要问题
(1)主要对 A 公司境外投资的风险管理方面进行研究,按照全面风险管理理论,
主要从“风险识别、风险评价、风险防范”三个方面入手,对 A 公司的风险管理研究进
行详细论证分析;
(2)结合 A 公司境外投资实际情况,通过焦点人群访谈、专家问卷调查的方法对
A 公司境外投资主要风险因素进行界定,其次基于 AHP 的模糊评价法对 A 公司境外投
资存在的主要风险因素进行评价,从而为后续的风险防范工作奠定基础;
(3)本研究 A 公司境外投资风险的识别、评价的基础上,为有效对 A 公司境外投
资的风险因素进行针对性的防控,尝试通过构建相应的制度和预案,从而帮助 A 公司
构建起自身的境外投资风险管理体系,确保对境外投资风险进行管控。
6
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
2 相关理论基础及文献综述
2.1 相关理论基础
2.1.1 风险管理概念
风险管理是社会组织或者个人用以降低风险的消极结果的决策过程,通过风险识
别、风险估测、风险评价,并在此基础上选择与优化组合各种风险管理技术,对风险实
施有效控制和妥善处理风险所致损失的后果,从而以最小的成本收获最大的安全保障。
2.1.2 全面风险管理理论
全面风险管理,是指企业围绕总体经营目标,通过在企业管理的各个环节和经营过
程中执行风险管理的基本流程,培育良好的风险管理文化,建立健全全面风险管理体系,
包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内
部控制系统,从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法[32]。
全面风险管理的定义来源于国务院国有资产监督管理委员会印发的《中央企业全面
风险管理指引》。
全面风险管理理论,主要包括以下内容:一是收集风险管理初始信息,分析发现可
能面临的所有风险,为风险评估提供依据;二是进行风险评估,确定重点防控的对象,
进行风险级别确认;三是制定风险管理策略;四是提出和实施风险管理解决方案;五是
风险管理的监督与改进。同时要求企业应将全面风险管理工作,与其他管理工作充分结
合,同时要把风险管理的各项要求有机融合到各项工作和流程中。
2.2 国内外研究文献综述
关于风险管理理论,国内外已经进行了大量的研究,有了较为成熟的理论体系;在
历经百余年的企业经营管理发展过程中,风险管理理论在实践中发展,在发展中成熟,
对企业的风险管理起到了重要的指导作用。
7
A 公司境外投资风险管理研究
2.2.1 国外研究文献综述
从 19 世纪工业革命开始,企业开始引进风险管理思想。法国的管理学家亨利•法约
尔在其著作《工业管理与一般管理》书中,首次将风险管理思想引入企业经营中。随着
工业革命的快速发展,企业竞争加剧并且面临着更大风险,企业进行风险管理的要求增
加。
国外学者在风险管理过程方面达成共识:企业的风险管理过程是一个循环系统,在
风险计划实施的过程中,风险因素会随之变化;变化的风险因素信息可进一步反馈给风
险预测和识别者,从而帮助其及时重新开展风险评估和分析;通过进一步调整风险处置
计划,并实施新的风险处置计划;这样通过循环保持风险管理过程的动态性,可以实现
风险管理控制。
国外学者关于风险管理理论研究有着成熟的研究成果,特别是在项目风险管理、金
融风险分析等方面,取得了丰富的研究结论和应用成果。
项目风险管理方面较为有代表性的是全面风险管理(ERM),继摩根银行推出信贷矩
阵、风险矩阵模型之后,许多大银行和风险管理咨询及软件公司已开始尝试建立新一代
的风险测量模型,即一体化测量模型,其中有些公司已经推出自己的完整模型和软件(如
AXIOM 软件公司建立的风险监测模型),并开始在市场上向金融机构出售。全面风险管
理的优点是可以大大改进风险—收益分析的质量。
Djapic 等人[1]基于将综合风险评估引进 ERM 模型进行研究,对其现代商业中的实
践进行论证。在产品设计、生产评估过程中,通过预防性分析和风险水平的定量,在设
计过程确定所需的安全系统的范围,通过引入新的全球性方法技术协调与标准化,在方
法的产品合格评定一个显著的改善,从而达到整合技术产品安全性的要求,并归纳提炼
了一套将综合风险评估纳入风险管理整体的方法。Scarlat 等人[2]提出应该关注监测企业
相关风险指标,目的在于在企业全面风险管理(ERM)方面维持运营和实现业务目标。因
此需要确定一组 ERM 指标,通过监测变化的条件和风险来识别新的风险。同时文章提
到关键风险指标 KRI-ERM,用来为企业从事一个活动或相关的风险投资项目风险度量
提供了早期预警信号。Scordis 等人[3]侧重于企业全面风险管理(ERM)与战略风险管理
(SRM)两者的可持续性,同时研究分析了一家公司的风险管理过程依赖于其市场竞争的
本质以及竞争对手的风险管理流程,并就承销风险以及保险政策进行了讨论。Price[7]
认为公司应该采取更成熟的风险管理实践。在如今的资源和资金受限的环境中,风险从
8
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
业者在合理风险框架下经营,同时最大化资源利用率。在这篇文章中,作者定义了七个
特 征高 度 有效 的企业 风 险管 理 (ERM)框架 ,从 而有 效降低企业 风险 。 Matthew
R-Hallowell 等人[8]将 ERM 引入到公共项目风险管理中,基于政府和其他公共机构设施
建设和运营时注入了大量的资本,与此同时在人力、技术、政治、技术和自然资源的环
境中充满了不确定性。为了确保项目成功,这些机构必须实施全面风险管理,本文正是
在大量的文献和相关研究项目风险管理的基础上,对于公共项目开展评估企业风险管理
(ERM)进行了研究。Greenwald[9]论述了在美国的商业领域中,企业开展的全面风险管
理发挥了重要的作用,同样也适用于新兴市场的挑战;根据孟菲斯的塞奇威克管理服务
公司提供的案例研究表明,在新兴市场开展全面风险管理,可以有效保障企业战略的顺
利实施,从而达到预期的目的。
金融风险分析方面其中较为有代表性的是专家系统模型与贷款评级分类模型、信用
评分模型。在费舍尔进行了开创性的研究之后,多元判别分析、多元回归分析、数学规
划、K 临近判别、贝叶斯决策模型、聚类分析和存活分析等方法得到了大量应用。主要
依赖主观分析或定性分析方法来衡量信用风险。专家系统模型存在主观臆断性较强,缺
乏客观评价基础等的缺陷,而基于严谨统计分析的信用风险评估方法得到了更为广泛的
应用。
Moges 等人[4]对信用风险的全面数据质量管理进行了分析研究,最近大量研究表明
企业正越来越多地经历数据质量相关问题,这造成企业增大了数据收集工作量;其实基
于数据质量开展全面风险管理关键在于明确数据的本质,从而更准确进行数据的分析,
辅助企业开展信用风险管理。Chrzanowska 等人[5]从两个分类即个人贷款者以及团体贷
款者的角度进行研究,认为银行提供金融中介服务,应在借款人和贷款人之间建立一个
信用模型。该模型基于专家系统模型和贷款评分类模型,动态评估借款者的信用可靠性,
从而进一步降低银行贷款风险,进一步增强银行的风险管理和盈利能力。Adrian 等人[6]
认为信用风险可以适用于管理所有金融交易,因为信用风险被定义为遭受损失的风险,
从而确定对应的信用质量的变化。信用风险评估可以通过一系列的技术,如信用评分模
型等模型进行风险管理。
2.2.2 国内研究文献综述
由于改革开放前我国长期处于计划经济时期,因此我国在风险管理研究与实践方面
9
A 公司境外投资风险管理研究
起步相对较晚,所以直到 80 年代中期以后风险管理思想才被引入我国,并在理论与实
践领域取得了快速发展。在国内的一些大型工程建设项目上也实现了良好的运用,如广
州等地市的地铁建设项目、黄河小浪底工程、亚湾核电站项目等项目。特别是加入 WTO
以后,企业直接面临来自跨国企业的国内市场竞争,企业风险管理己经逐步成为企业加
强管理的内在需求,企业不得不加强对重大风险重大事件的管理并以重要流程和内部控
制为重点积极开展全面风险管理工作。2006 年国务院国资委颁布了《中央企业全面风
险管理指引》,标志着我国企业在风险管理论和实践方面进入到了新的阶段;中央企业
将从 2013 年起实施全面风险管理,意味着我国开始重点关注企业的内部控制和全面风
险管理。2014 年的中国企业风险管理论坛,以“全球化挑战下的管理智慧与战略机遇”
为主题,达成了关于“走出去”已经成为中国社会经济发展的关键战略的共识,并进一步
探讨了中国企业开展境外投资的风险,如资金链安全、抗风险能力、文化理念差异、国
外人才储备等风险因素,加之全球范围的金融危机、网络危机、自然灾害等不利因素影
响,明确中国企业必须积极识别、分析和应对风险,保障境外投资风险可控。
同时国内企业将风险管理理论运用的过程中,已经由原来的传统风险管理,逐步发
展到应用较为广泛的集成风险管理和全面风险管理。
集成风险管理研究运用方面,郑雪平,韩彦铎[14]提出 20 世纪 90 年代后集成风险
管理已经是企业风险管理方面新的趋势。吴钧[15]提出集成风险管理将成为企业风险管
理发展的主要发展趋势,以中国公司在境外进行投资的风险管理现状为基础,尝试从政
府宏观政策支持和行业协会协调、公司内部控制等三个方面来搭建中国公司境外投资的
集成风险管理系统,并对系统的运行架构进行了深入的探讨,并认为加强中国跨国公司
风险管理具有紧迫的现实意义。刘广平,戚安邦,李素红[21]以提升煤矿安全风险集成
管理能力为目的,依据对多家煤矿企业的实地调研和有关管理成熟度理论基础的研究,
采用目标-手段-分析-评价与优化逻辑框架方法,构建了包含组织保障、管理机制、管理
方法、资源投入、人员能力和安全文化 6 个维度和 35 个二级评价指标的评价指标体系,
并采用加权乘积加总的方法来确定各维度的分值,以此来评价煤矿安全风险集成管理成
熟度水平。朱家新[22]对工程集成风险管理的研究现状进行了总结,阐述了工程风险控
制过程的繁杂性,并且在此基础上以复杂性科学与复杂性管理思想的指导下,从工程风
险综合集成管理的组织设计和工程风险管理过程的综合集成两个方面提出了控制风险
工程的主要措施,以实现对风险的控制。王勇[23]研究了在落实我国保障安全“走出去”
战略的过程中,如何通过积极构建上下一体的风险防控体系,从而更好构建保证我国企
10
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
业长期安全“走出(进)去”的风险预警制度和在境外以直接投资为主营业务的集成风险管
理系统。
全面风险管理方面,李前艺[27]提出了国有企业的全面风险管理体系组建方法,并
用两个运用全面风险管理工具成功化解风险的实例,证明全面风险管理对我国国有企业
境外投资有效管控的可行性和积极作用,强调全面风险管理对我国国有企业加强境外投
资管理的重要性。王爱群,王艺霖,余双江[33]基于全面风险管理理念,探讨了企业风
险预警指标体系的基本框架、构建原则和构建思路,提出其中从系统角度并结合风险属
性和风险组合观确定的包括局部层面和整体层面两大类风险预警指标在内的基本框架,
是企业风险预警指标体系构建的逻辑起点;根据全面风险管理概念建立的四项构建原
则,是企业风险预警指标体系构建的逻辑方向;而在强调预警指标体系动态性前提下,
针对不同层面的风险预警指标分别提出的构建思路,是企业风险预警指标体系构建的逻
辑主线。
许颖[36]结合非洲现状对在非洲进行矿业投资可能遇的风险进行了分析, 并从政治
风险、政策风险、地质风险、环境保护风险、资金风险和管理风险六个方面进行了详细
分析。主要针对在非洲矿业投资过程中可能遇到的风险给出了相应的风险防范建议,包
括非洲矿业投资政治风险的防范建议,政治风险发生前的预防措施:实施全面客观的非
洲国家政治风险评估,建立有效的监控预警系统;加强与非洲东道国各界的经济利益联
系及融洽度;购买境外投资保险。防范环保风险:增强在非洲进行矿业投资的企业的环
保意识和社会责任感;加强与投资东道国的沟通与合作。通过对以上措施的研究应用,
实现科学规范管理,降低管理风险资金风险防范。宋科余[39]从系统、全面梳理我国矿
业海外投资历史及发展现状入手,论文重点对我国矿业(包括固体矿产和能源矿产)境
外投资现状展开研究,对投资矿种、投资国家、投资主体、投资方式及开采情况、海外
并购等主要因素进行详实分析,并结合我国矿业境外投资成功与失败的典型案例,同时
也对日本矿业境外投资的历史和现状、投资机制、成功模式与经验进行了综述、对比和
分析,得出我国矿业海外投资过程中存在的主要问题和今后应该发展的主要方向、应规
避的主要风险和借鉴的成功经验。论文建立了我国境外矿业投资风险评估指标和体系,
并利用数学矩阵方法计算和分析出了我国从 2000 年至今境外矿业投资风险评估分值与
未来走势,为今后我国境外矿业能源投资风险评估提供了参考依据。聂瑛[47]鉴于境外
市场完全不同的法律、政治、文化、经济环境,国有企业"走出去”面临政治、法律、国
际经济环境、投资决策、合同等诸多方面的风险.在风险分析的基础上,从加强法律法
11
A 公司境外投资风险管理研究
规的学习,开展充分的项目论证,完善决策机制,加强合同管理等方面对境外直接投资
风险的防范措施进行了初步的探讨。
2.3 本章小结
总而言之,通过上文研究分析风险管理理论在国内外的研究现状,可以发现西方发
达国家研究和应用较早,关于风险管理研究有着成熟的研究成果,在项目的风险管理以
及金融业风险分析方面有着成熟的理论,并且在实践运用过程中新的思路和理论大量涌
现。特别是全面风险管理(ERM)思想,不仅深受国际上众多金融机构和非金融企业
推崇并大量应用,在中国也得到了极大的发展。
而中国在结束了计划经济步入社会主义市场经济后,风险管理理论才取得了快速的
发展和实践运用。在中国加入 WTO 以后,国内企业直接面对全球的竞争,在市场竞争
中以重大风险事件的管理和内部控制为重点开展风险工作,已经将风险管理作为企业管
理的重要组成部分,特别是集成风险管理、全面风险管理成为风险管理方面发展较为迅
速的两个方向。
从最初的理论研究到与企业经营相结合,企业开展风险管理的意识、实践运用越来
越成熟。特别是中国企业开展境外投资过程中,风险控制成为了企业投资的重要组成部
分,因而关于风险的识别、评价、控制方面的理论和实践有了长足的进步,相关学者也
在此基础上进行了大量的实证研究,提出了一系列成熟的思想和较为可行的实践方案。
在国家大力推行企业走出国门,参与全球竞争的时代背景下,国内的各种资本将在
全球参与到矿业、房地产、金融、农业等领域中,所以围绕国内企业在境外开展投资的
风险管理研究很可能成为近年来风险管理领域的研究重点。
12
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
3 A 公司境外投资现状及存在问题分析
本章从整体剖析了 A 公司境外投资的现状,依次阐述了公司概况、投资背景、投
资战略、项目概况等方面,以及分析了存在的问题,为后续开展风险管理研究奠定了基
础。
3.1 A 公司概况
A 公司作为山西省国资委监管的 18 户省属企业之一,经多年发展目前已经成山西
省最大的综合性投资企业。经过多年的发展,A 公司不断完善发展战略,优化资产结构,
形成实业经营与资产管理互动的业务框架,投资领域涉及煤炭、有色金属等资源性基础
产业、高新技术产业、金融、商贸等服务业和房地产业。截止目前,A 公司注册资本
35.5 亿元,资产总额 110 亿元,净资产 60 亿元。现拥有全资和控股投资企业 60 余家,
参股企业 15 家。所管理的政府资金涉及煤炭、环保、农业、高新技术、新材料、文化
旅游等多个行业,管理跨度覆盖全省 11 个地市的 3000 余户单位。A 公司已逐步成长为
具有较强投融资及资本运作能力,多元化经营的市场投资主体。
“十二五”期间,A 公司紧紧围绕省委省政府提出的“建设国家新型能源和工业基地、
全国重要的现代制造业基地、中西部现代物流中心和生产性服务业大省”的战略部署,
结合集团公司的经营定位和实际情况,在能源产业、高科技产业、节能环保产业、现代
物流产业、金融产业五大业务板块谋划投资项目群和实施大项目建设,坚持资源资产化、
资产资本化、资本证券化的“三化”投资理念,实施实业投资与资本运营有机结合的双轮
驱动投融资模式,将公司打造成为国内知名、省内一流的综合性投资集团。
3.2 A 公司投资现状
3.2.1 国内外投资政策背景
3.2.1.1 津巴布韦投资政策背景
中国与非洲政治关系良好稳定,在政治、投资、贸易、就业等方面合作密切,为企
业走出去创造大量的发展空间。从 2000 年到 2013 年,中非贸易总额从 106 亿美元增长
13
A 公司境外投资风险管理研究
至 2102 亿美元,目前占中国对外贸易总额的 16.13%。中非重要投资领域主要集中在:
基建、能源矿山、制造业三个领域,中国有三分之一的原油进口来自非洲。2015 年时
值中非建交 51 周年,中国将进一步落实习近平总书记访非成果,经贸合作将进一步深
化扩大。随着中国“走出去”战略和建设“海上丝绸之路”经济带战略的实施,特别是中非
经贸关系的全面健康发展,中国企业在非洲的投资建设将迎来更为广阔的发展前景。
津巴布韦共和国位于非洲西南部,属于内陆国家,南接南非,享有非洲明珠之称。
津巴布韦矿产资源丰富,主要矿产品为钻石、铂金、铬、黄金、铁、煤、镍、铜、锌和
铅;据初步勘探估计,其中铂金、铬矿储量居世界第二位,钻石储量居世界第一位,煤
炭储量 270 亿吨,煤层气储量 5 万立方米。黄金储量 1.3 亿吨(目前年开采量为 20 吨,
开采年限 65 万年),在非洲仅次于南非和加纳,位于世界前 20 名。
中津两国建交以来,保持着稳定的经济贸易关系。津巴布韦为世界贸易组织成员国,
2012 年以后中国成为对津巴布韦投资力度最大的国家之一,大量的中资企业已经参与
到津巴布韦的矿山开发、农业建设当中,在该国取得了较好的经济效益和良好的社会反
响。目前中国企业在津巴布韦投资处于黄金期,政治投资环境良好,在矿产、农业、烟
草业、外贸业等领域有着大量的投资机会。
2014 年 8 月国家主席习近平与津巴布韦总统穆加贝举行会谈时表示,中方愿参与
津方工业园区等建设,鼓励中企赴津投资。两国签署了经济技术合作协定及粮食、融资、
旅游等领域合作文件。
在津巴布韦经济发展的成长期中,在欧美资本尚未全面进入涉足津巴布韦矿产业的
背景下,提前布局进入津巴布韦金矿行业,通过引进国内先进设备和采选技术,能够解
决津巴布韦当地就业,并能够获取高于国内同等规模金矿采选的利润,因此该投资符合
A 公司长远发展战略需要。
3.2.1.2 中国对外投资政策
2014 年一季度末,中国外汇储备余额为 3.95 万亿美元,居世界第一,占全世界外
储总量的三分之一。目前外汇外储占央行资产 80%,风险较大且持有成本高,主要用
于购买回报率很低的美国国库券、财政部中长期国债和联邦政府机构债券;巨额外汇储
备已经成为央行负担。
国务院总理李克强 2014 年在非洲访问期间,着重提到了我国的外汇储备改革思路,
因为“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担,因为它要变成本国的基础货币,会影
14
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
响通货膨胀”。
2014 年 5 月国务院出台《关于支持外贸稳定增长的若干意见》,进一步支持包括
民营、中小等各类外贸企业发展;中国人民银行大幅下降外汇储备余额,将启动外汇管
理改革,海外投资进一步加速,将持续推动企业“走出去”进行各种直接投资或收购、兼
并。
对于 A 公司而言目前国内的矿山行业发展形势严峻,各项投资成本增高,企业经
营风险加大。山西省内优质矿产资源日渐稀缺,投资成本持续增高,融资、环保压力增
大。为保证 A 公司持续创造良好的经济效益和社会效益,迫切需要创造新的经济增长
点,积极转变发展思路走出国门,努力寻求在国外资源赋存条件丰厚的国家建设优质矿
山基地,提前布局规划、抢抓市场机遇。
同时国家在政策层面也作出战略性的调整,起到了积极的导向作用:在 2014 年国
家发改委和商务厅对中资企业境外投资的审核方面做出重大修改,大额提升自主投资备
案额度,进一步放宽境外投资政策,鼓励中资企业赴海外进行投资。山西省财政厅、商
务厅也积极鼓励山西省企业走出国门对外投资,并发布了资金补贴的扶持政策,引导更
多的企业拓展对外投资,加快山西省经济转型步伐。
(1)发改委核准方面
2014 年 4 月 8 日,中华人民共和国国家发展和改革委员会令第 9 号公布《境外投
资项目核准和备案管理办法》。自 2014 年 5 月 8 日起施行。2004 年 10 月国家发展改
革委颁布的《境外投资项目暂行管理办法》(国家发展改革委令第 21 号)同时废止。
关于境外投资核准方面,该办法中第七条规定:中方投资额 10 亿美元及以上的境
外投资项目,由国家发展改革委核准。涉及敏感国家和地区、敏感行业的境外投资项目
不分限额,由国家发展改革委核准。其中,中方投资额 20 亿美元及以上,并涉及敏感
国家和地区、敏感行业的境外投资项目,由国家发展改革委提出审核意见报国务院核准。
本办法所称敏感国家和地区包括:未建交和受国际制裁的国家,发生战争、内乱等
国家和地区。本办法所称敏感行业包括:基础电信运营,跨境水资源开发利用,大规模
土地开发,输电干线、电网,新闻传媒等行业。
关于境外投资核准方面,该办法中第八条规定:本办法第七条规定之外的境外投资
项目实行备案管理。其中,中央管理企业实施的境外投资项目、地方企业实施的中方投
资额 3 亿美元及以上境外投资项目,由国家发展改革委备案;地方企业实施的中方投资
额 3 亿美元以下境外投资项目,由各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设
15
A 公司境外投资风险管理研究
兵团等省级政府投资主管部门备案。
因此国家近期出台的该项政策,将极大鼓励国内企业积极走出国门,充分挖掘海外
市场机遇,投身于国外的矿产、农业、制造业、基础建设等领域,进一步推动中国企业
海外投资的发展步伐。
(2)商务厅审批方面
《境外投资管理办法》经 2014 年 8 月 19 日商务部第 27 次部务会议审议通过,2014
年 9 月 6 日商务部令 2014 年第 3 号发布。该《办法》分总则、备案和核准、规范和服
务、法律责任、附则 5 章 39 条,自 2014 年 10 月 6 日起施行。商务部 2009 年发布的《境
外投资管理办法》(商务部令 2009 年第 5 号)予以废止。
关于境外投资核准方面,该办法第六条商务部和省级商务主管部门按照企业境外投
资的不同情形,分别实行备案和核准管理。企业境外投资涉及敏感国家和地区、敏感行
业的,实行核准管理。企业其他情形的境外投资,实行备案管理。
第七条规定:实行核准管理的国家是指与中华人民共和国未建交的国家、受联合国
制裁的国家。必要时,商务部可另行公布其他实行核准管理的国家和地区的名单。实行
核准管理的行业是指涉及出口中华人民共和国限制出口的产品和技术的行业、影响一国
(地区)以上利益的行业。第八条规定:商务部和省级商务主管部门应当依法办理备案
和核准,提高办事效率,提供优质服务。商务部和省级商务主管部门通过"境外投资管
理系统"(以下简称"管理系统")对企业境外投资进行管理,并向获得备案或核准的企
业颁发《企业境外投资证书》(以下简称《证书》)。《证书》由商务部和省级商务主
管部门分别印制并盖章,实行统一编码管理。《证书》是企业境外投资获得备案或核准
的凭证,按照境外投资最终目的地颁发。第九条规定:对属于备案情形的境外投资,中
央企业报商务部备案;地方企业报所在地省级商务主管部门备案。
(3)山西省财政厅补贴政策
在 2014 年山西省财政厅联合商务厅,共同发布了晋财企[2014]6 号文《对外投资合
作专项资金项目申报工作的通知》,明确提出支持境外投资,扶持对山西省的企业在国
外通过新设、并购等方式设立企业或取得所有权的行为。
主要是通过两种方式进行补贴扶持:
一是直接补助,包括项目前期的各项费用,如法律费用、勘测费用、可研编制费用、
标书费用、翻译费用等内容,每个项目可享受一次支持,最高不超过项目中方投资额或
合同额 15%的资金支持;资源运回费用,包括将国外的农业、矿产品运回国内的费用;
16
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
驻外人员的保险费用、培训费用、突发事件处置费用。
二是贷款贴息,对山西省企业境外投资项目,用于项目经营一年以上的贷款予以贴
息补助。
3.2.2 A 公司境外投资背景
A 公司作为山西省省属企业,原有主营业务为煤矿矿山开发及省属各项基金的管理
工作;根据省委省政府煤炭资源整合政策,退出煤炭资源整合主体,由此走向转型发展
道路;在转型发展过程中逐渐成长为一家综合性投资集团,由于转型发展、新增经济增
长点的需要,先后考察调研过国外贸易类项目,但从未正式涉足境外投资。
此次由于省政府的规划部署,为推进中非经济往来合作,指定 A 公司负责运营“晋
非经济贸易合作园区”项目,由此开始 A 公司正式涉足境外投资项目。
“晋非经济贸易合作园区”是中非合作论坛北京峰会上确定的我国首批境外合作区
之一,是我国对外经贸合作和外交总体战略的重要内容。2009 年 9 月项目开始建设投
资,山西省委、省政府高度重视,组建了投资主体山西晋非投资有限公司。根据山西省
委省政府的战略安排部署,将位于毛里求斯的晋非经贸合作区 5 亿元资产划拨给 A 公
司运营,A 公司控股山西晋非投资有限公司。
3.2.3 项目投资概况
作为运营晋非经贸合作区的控股股东,A 公司将切实发挥好投资主体作用,进一步
完善发展思路,加大投资力度。将在运营好晋非经贸合作区的基础上,努力拓展市场,
抢抓发展机遇。
非洲大陆蕴含着丰富的资源和发展机会,前期根据山西省委省政府的安排部署,A
公司将围绕晋非经济贸易合作园区进行投资建设,并开展招商引资工作,引进大量中资
企业参与毛里求斯的发展建设,搭建中国企业走向非洲、欧美的平台。后期以此为平台,
通过注册离岸公司、搭建合作平台等方式,进一步深化晋非经贸合作园区的功能,进一
步拓展非洲南部国家的市场,围绕南非、津巴布韦等国进行黄金、铂金等贵金属,铬、
钴、钛、钽等有色金属,钻石矿、煤炭、农业、房地产等行业开展贸易、投资、建设。
因此 A 公司境外投资战略,按照时间规划将分为三步走:
一是按照省委省政府的规划部署,前期运营建设好晋非经贸合作区,搭建好中非经
17
A 公司境外投资风险管理研究
贸合作平台,进一步发挥好园区的功能属性,加快中非民间经贸往来;二是以晋非合作
区为支点,投资国外金矿项目等实体项目;进一步推动 A 公司对外经贸工作迈上新台
阶,进一步推动中非经贸合作再创新辉煌;三是远期将成为山西省企业进入非洲市场的
主要经贸平台,进一步拓展中非合作渠道,实现公司在非洲由资金投资到资本整合运营
的平台升级,从而实现转型跨越发展。
目前 A 公司将依托晋非经贸合作区进行境外投资,初步确定的实体项目为非洲地
区的金矿投资项目,对非洲丰富的金矿资源进行开发利用。
目前此次境外投资项目,初步确定为在非洲津巴布韦 Makaha 地区开发金矿项目。
该项目包括砂金矿、岩金矿两座金矿。砂金矿矿区呈 U 字型,约 70Km2。目前俄罗斯
国家勘探公司已在该区域详细勘探约 20km2,平均品位约 0.5g/m3,探明储量黄金金属
量 1.7T,预计总的资源储量约 9.49T。岩金矿矿区面积约 60km2,属于该国国家储备矿
产,目前发现的矿带矿体宽为 1m~4m,品位较高,平均品位约 12g-15g/T。
3.2.4 A 公司境外投资模式
我国企业获取境外矿产资源有以下四种模式,一般是指“经济援助置换、绿地投资、
跨国并购、资源战略协议”四种。
而 A 公司的津巴布韦项目,则属于绿地投资模式,即在东道国获取金矿探矿权,
新建厂区进行开采。
该投资模式的利好因素是,投资方能够掌握项目各个方面的主动性。在津巴布韦可
以利用当地法律法规,绿地投资方式属于新建项目,能够将机器、设备、原材料、技术、
工业产权等列为资本投入,从而来弥补外汇资金的不足,能获得该国政府制定的许多优
惠政策等。
该投资模式的风险是,由于项目的建设期较长,初始投资成本较大;在建设期内,
由于政治、法律等因素的影响,对项目的持续经营造成影响,因此绿地投资模式的经营
风险相对较高。
3.3 A 公司境外投资存在问题分析
3.3.1 信息不对称
18
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
关于境外投资项目,中资企业普遍面临的风险问题就是信息不对称。A 公司同样也
面临着信息不对称的风险隐患,首先相对国内投资环境而言,国外的政治、经济、法律、
社会、技术、管理等方面均存在着较大的差异;其次境外投资项目地处非洲的津巴布韦,
由于语言、文化、风俗的特殊性,更是存在着信息不对称的巨大隐患。
这些潜在的风险因素均需要 A 公司在项目投资前做好充足的前期调研工作,进一
步大风险因素进行全面分析、识别,为后续的风险评价、风险防范打下坚实的基础,从
而可以建立相应的预防应对措施。
因此 A 公司在境外投资津巴布韦金矿项目,需成立风险管理部门,对东道国的相
关投资政策、投资环境、项目运营等方面进行全面了解。如津巴布韦的相关法律法规,
如劳工政策、外汇管理政策、矿业法规等一系列相关政策法规;负责与中国驻津巴布韦
大使馆、山西省境外投资企业、津巴布韦中资企业商会、国家开发银行、中国出口信用
保险公司等第三方相关机构进行对接,了解掌握投资流程及相关信息。
3.3.2 缺乏境外投资经验
A 公司作为山西省的一家省属企业,过去一直在山西省省内开展经济业务,第一次
作为投资主体开展境外项目投资,显然缺乏丰富的境外投资经验。
因此必须在项目前期就做好大量的基础工作,尤其是需要通过成立相应的风险管理
部门,来组织专业机构、人员对风险因素进行调查分析,扎实开展好风险管理的基础信
息工作,以此来弥补境外投资经验的不足。
一是要围绕项目前期阶段扎实做好尽职调查,切实围绕相关的政策、法规、投资流
程、潜在风险等方面,委托国外有权威的法律机构进行尽职调查;
二是委托国家境外投资政策机构,如国开行、中信保等政策性第三方机构,切实熟
悉了解东道国的投资风险,了解该国投保的具体内容,国家对于投资该国的贷款扶持力
度,侧面论证该国投资的风险系数。
三是向同类型公司借鉴投资经验,山西省内的太钢集团、太重集团、焦煤集团均有
着多年的境外投资经验,先后在土耳其、澳大利亚、蒙古等国进行了铬矿、铁矿、煤矿
等矿山资源的投资。在境外矿山资源投资有着丰富的经验,通过与上述省属公司对接,

以获取大量有效的信息,进一步了解境外投资需要规避的环节,积累一定的经验。
19
A 公司境外投资风险管理研究
3.3.3 缺乏风险评价来界定重点风险源
作为境外投资项目,面临的境外投资风险因素较多。作为一家以盈利为目标的企业,
在综合考虑运营成本的基础上,难以同时针对所有的风险因素开展风险管理工作,必须
在风险防范方面有所侧重,从而实现重点监控重点风险源,同步管理一般风险。
因此 A 公司急需通过风险因素评价工作来界定重点风险源。需通过开展焦点访谈
以及专家座谈打分等方法,对潜在的风险因素进行归类;并通过定性定量分析明确企业
的风险因素评价情况,进一步界定潜在的重点风险源,才能更为有的放矢地开展风险管
理工作。
3.3.4 风险管理制度不健全
境外投资项目的风险远远高于国内同类型项目,A 公司目前存在风险管理制度体系
不健全的问题。A 公司境外投资项目刚刚启动,人员结构存在学历、文化、习惯各方面
的差异,以及在境外投资风险管理方面更是从零起步;在这样的背景下,急需构建一套
适用公司实际情况的风险管理制度体系,否则难以保障项目顺利开展、安全运营。
A 公司必须通过推行构建科学有效的风险管理运行机制、完善的投资风险管理激励
与约束机制、有力的监督管理机制,将风险管理的意识拓展到全员,将风险管理工作覆
盖到企业的各个方面,从客观上杜绝降低风险的发生,从主观形成重视风险管理的企业
文化氛围。
3.3.5 缺乏完善的风险防范体系
在当前中国鼓励倡导中资企业积极拓展对外投资的背景下,A 公司作为一家省属企
业开展境外投资,既是转型发展的需要来进一步拓展新的业务领域,同时也承担着国有
资产保值增值的重大责任,所以 A 公司在开展境外投资时,必须努力确保项目实现预
期效益,项目运营风险可控。
A 公司津巴布韦金矿项目,目前投资尚未落地,同时在风险管理方面缺乏完善的风
险防范体系,来确保投资实现预期目标。参照中央企业全面风险管理规定,从风险识别、
风险评价、风险控制三个方面出发,通过构建相应的分析评价体系、制度保障体系、风
险应对措施,对项目潜在风险进行预警和防范,从而构建起 A 公司的风险防范体系,
20
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
从容应对、有条不紊地控制处理企业的各项风险。
3.4 本章小结
本章首先介绍了 A 公司的发展状况以及境外投资背景,并通过分析当前国内外投
资环境、项目概况,以及结合 A 公司选择的市场进入模式,全面研究分析了 A 公司境
外投资的现状;最后针对 A 公司境外投资现状以及项目所在国—津巴布韦(非洲)的
实际情况,提出当前 A 公司在风险管理方面,主要存在“缺乏境外投资经验、缺乏风险
评价来界定重点风险源,缺乏完善的风险防范体系”等五个方面问题。
21
A 公司境外投资风险管理研究
22
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
4 A 公司境外投资风险分析
4.1 境外投资风险因素界定
风险识别是风险管理中的首要工作,境外投资中的风险识别是指投资主体对其在活
动中所面临的各种分先进行系统的、连续的辨别和分类,对风险的成因进行分析并预测
其变化趋势的活动。
4.1.1 利用焦点访谈和问卷调查法进行界定
本文在第三章对 A 公司境外投资现状及存在问题进行了分析,为了更为深入地分
析 A 公司境外投资风险的实际状况,公司进行了焦点人群访谈与问卷调查。
(1)本次焦点访谈及问卷调查的主体为:A 公司具体负责投资业务的国外工作人
员以及国家开发银行、中国出口信用保险有限公司、省内开展境外投资的公司等第三方
机构。
(2)焦点人群访谈法:进行焦点访谈时,人员规模一般控制在 8-12 人之间,因
为少于 8 人参与的焦点人群,样本数量少、信息源窄难以得到真实有效的的信息,多于
12 人参与的焦点人群,因为规模相对较大,难以实现紧密系统的讨论;同时访谈时为
提高焦点人群访谈的信度,需要引导受访人员在自然、非结构的形式下讨论 A 公司境
外投资的风险问题(具体详谈大纲详见附录 1)。
(3)问卷调查法:主要要求被调查者根据所处单位实际情况对风险因素的风险性
程度进行打分。
该调研的问卷由三个部分组成:第一部分主要针对被调查者的背景资料进行搜集,
主要是对被调查者的性别情况、受教育程度、年龄层次、担任职务和服务部门等基本信
息进行采集;第二部分主要是对 A 公司境外投资风险管理的基本情况进行搜集,要求
问卷的填写者根据 A 公司的实际情况和从事境外投资工作的相关经验对问题进行选择;
最后一个部分对 A 公司境外投资风险因素分析,要求被调查者根据所处单位的实际情
况和境外投资的工作经验,对风险因素的风险性程度进行打分(具体内容详见附录 2)。
依据本课题研究的主要内容,笔者在问卷设计时主要结合 A 公司境外投资所在国
23
A 公司境外投资风险管理研究
的特点,依托被测试者根据所在单位实际情况以及从事境外投资相关经验,综合考虑了
A 公司境外投资风险管理情况以及潜在的风险因素。
本问卷一方面从 A 公司境外投资风险管理情况出发,目的是调查 A 公司境外投资
风险管理的现状,从而使得在将来的风险防范方面更具有针对性;另一方面就主要从被
测试者的工作经验出发,对 A 公司当前境外投资的风险因素进行详细的识别。
关于本次问卷主要是通过以下方法完成:
(1)首先通过太原理工大学图书馆查阅了相关的文献资料,对风险管理研究方面
的问卷进行了大量的研究,借鉴了与本次研究相关的调查变量,并根据 A 公司境外投
资的实际情况添加了一部分变量,尽量使得此次问卷调查的结果可信度较高。
(2)其次限定有效人群范围,问卷的对象全部是 A 公司境外投资项目人员以及相
关第三方境外投资专业机构人员。
(3)通过参考文献以及走访调研专业人员,结合项目实际情况对问卷中的风险管
理情况、存在问题、风险因素进行调整,进一步细化问卷的内容。
(4)对问卷的格式进行修正,语言表述的准确性等方面进一步进行校正,从而形
成最终的调查问卷。
(5)为了能够对 A 公司境外投资所存在的风险因素,获得更为精准的分析结果,
本次研究特意增加了问卷发放数量;首先将与本项目相关的项目组人员、第三方结构人
员全部纳入到问卷调查范围内,同时将调查对象尽可能第拓展到所有的层级当中,以便
于涉及到尽可能多的相关人员。
本次研究共计发放了 100 份调查问卷,本次有效调查问卷的回收率为 81 %; 经
过统计发现,共计有 19 份问卷作废,其中 11 份问卷信息不全,8 份问卷未回收,因此
共有 81 份问卷实现成功回收。
4.1.2 A 公司境外投资风险因素表
根据 A 公司境外投资方面,目前处于“无境外投资经验、投资未正式落地”的现
状,且第一次在非洲津巴布韦进行投资,因此通过采用焦点访谈、调查问卷等方法,邀
请第三方风险评估机构、专家、以及津巴布韦国外工作人员进行调研。
经过整理汇总,分析出当前 A 公司在非洲津巴布韦进行金矿投资时,将面临二十
八种主要的投资风险因素(详见表 4-1)。
24
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
表 4-1 A 公司境外投资风险因素表
Table 4-1 A company overseas investment risk factor table
序号 A 公司境外投资主要风险因素
 1 政治稳定性风险
 2 社会安全风险
 3 政府干预风险
 4 国际关系风险
 5 宏观经济风险
 6 经济危机风险
 7 双边贸易风险
 8 国际收支风险
 9 税收体系风险
 10 投资便利性风险
 11 基础设施风险
 12 行政效率风险
 13 法律体系风险
 14 执法成本风险
 15 退出成本风险
 16 法律变动风险
 17 融资成本风险
 18 重启货币风险
 19 货币兑换风险
 20 汇出红利风险
 21 劳工限制风险
 22 签证申请风险
 23 办证效率风险
 24 劳工保护风险
 25 人力资源状况风险
 26 成员团结协调风险
 27 组织结构风险
 28 核心成员外流风险
25
A 公司境外投资风险管理研究
4.2 境外投资风险因素分析
通过本章上一节使用的方法,归纳出了 A 公司境外投资时,在津巴布韦金矿项目
中可能会面临的 28 种风险因素;因此关于 A 公司的津巴布韦金矿项目的风险因素,经
进一步分类整理,主要包括政治风险、经济风险、商业环境风险和法律风险、金融风险、
劳务风险、管理风险等七个类别。
因此 A 公司开展境外投资时,其津巴布韦金矿项目主要涉及七个类别的风险因素,
围绕以上七类风险因素,为进一步完善风险识别工作,下面对其成因及发展趋势进行了
详细分析。
4.2.1 政治风险
津巴布韦在 2013 年举行大选,津巴布韦民盟(ZANU-PF)以压倒性的优势战胜了
民革运(MDC),全面掌握国家权力。目前津巴布韦政局较为稳定。但现任领导人穆
加贝年事已高,且继任者人选存在一定的不确定性,这将是津巴布韦政坛未来面临的一
大挑战。
特别是自从 2014 年津巴布韦共和国(简称津巴布韦)大选结束后,后穆加贝时代
政治走向问题成为最为关键的政治隐患;虽然目前津巴布韦的经济表现良好,但结构性
风险依然存在,外债压力较大;同时财政状况虽有所改善,津巴布韦政府也积极招商引
资,政府廉洁度不断提升,然而津巴布韦整体营商环境仍然存在较多不足,对投资保护
方面亟待改善。
对于 A 公司的津巴布韦金矿项目而言,如果政府政局发生变更将难以保证矿产投
资领域政策连续性;因此通过重点分析“政治稳定性、社会安全、政府干预、国际关系”
四个方面的风险成因及发展趋势,有着重要的现实意义。
4.2.1.1 政治稳定性风险
新宪法顺利通过有利于政局保持稳定。2013 年 3 月,津巴布韦新宪法草案(宪法
第二十号修正案)以 92%的高得票率在全民公投中通过。新宪法首次明确规定总统任
期为 5 年,且仅能连任一届,但这一条款不具备追溯效力;对总统的权力的制约力度加
26
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
大,并赋予了议会和法院更多的权力。
虽然西方国家对该宪法仍存有一些异议,但就实际效果而言,新宪法的顺利通过显
然对津巴布韦政治和社会安全形势有着重要影响。总统任期每届 5 年且只能连任一届的
规定,有利于津巴布韦今后政治民主制度的逐步建立,有利于缓解执政党非洲民族联盟
—爱国阵线(简称“民盟”)与争取民主变革运动(简称“民革运”)之间的紧张关系。而
总统任期不具备追溯效力的条款,也有利于中短期内保持津巴布韦政局的相对稳定。后
穆加贝时代存在不确定性。现任总统穆加贝及其领导的民盟在 2013 年大选中以较大优
势获胜,有助于津巴布韦政局稳定。但是,同时,民盟尚未明确指定穆加贝的继承人,
使得后穆加贝时代的民盟主导政坛面临诸多挑战。
4.2.1.2 社会安全风险
津巴布韦的社会安全形势整体稳定。随着生活成本日益增加,以及民盟政府迟迟未
能兑现竞选时的承诺,2013 年以来,津巴布韦几大主要城市都出现了反政府的示威游
行,民盟政府则调动军警力量加以应对,有效控制国内局势。
4.2.1.3 政府干预风险
《本土化和经济授权法案》对国外投资造成不利影响。2008 年,津巴布韦通过《本
土化与经济授权法案》,规定在津巴布韦所有企业必须实现津本土人控股 51%以上,
新投资企业必须为本土人预留 51%以上的股份才能获准经营。2009 年 2 月,政府又颁
布了本土化进程法规。要求企业在 5 年内完成本土化进程。未来政府会继续推行该法案,
给外国投资者造成不利影响。
4.2.1.4 国际关系风险
不存在明显的外部安全隐患。2013 年津巴布韦大选结果尽管充满争议,但仍然为
该地区主要政治集团——南部非洲发展共同体(SADC)所承认。2014 年 8 月,穆加贝
被任命为 SADC 的新任轮值主席,任期一年。2015 年,津巴布韦将成为非盟轮值主席
国。与此同时,欧盟对津巴布韦的制裁进一步松动,取消了对津巴布韦矿业开发公司的
制裁。但是,中短期内 IMF 和世行向津巴布韦提供援助的可能性不大,而且美国对津
的制裁依旧严厉。民盟承诺任期内将致力于减少外部制裁。
27
A 公司境外投资风险管理研究
外交政策存在变数。由于强力推行备受争议的回收白人农场政策,以及在 2002 年、
2008 年大选中被指舞弊和打压政敌,穆加贝至今仍受到美国、欧盟国家、澳大利亚等
国的制裁,这些国家不允许其入境,不允许其拥有海外资产。虽然近期津巴布韦与西方
国家关系有所缓和,西方国家的制裁力度略有减轻,但当前津巴布韦仍主要采取与亚非
拉新兴市场国家紧密合作的政策,与西方国家的关系总体上未见较大改观。另一方面,
鉴于国内严峻的经济形势,穆加贝也不会过于刺激西方国家,出于获取外部援助的需要,
在适当条件下有其可能释放缓和关系的信号,从而引发政策导向的变化。
4.2.2 经济风险
津巴布韦资源丰富,经济发展潜力巨大,新政府上台后推动“本土化”政策,会对外
资流入造成一定影响。同时,在欧美制裁下,津巴布韦经济基础目前仍显薄弱,经常账
户长期赤字,国际收支风险偏高,外债偿付风险将长期存在。
2012 年后中国成为对津巴布韦第一大外资来源国。根据津巴布韦投资局(ZIA)数
据显示,中国资本按照投资金额从高到低,依次为矿业、制造业、交通运输业。在津巴
布韦经济发展的成长期中,在欧美资本尚未全面进入涉足津巴布韦矿产业的背景下,提
前布局进入津巴布韦金矿行业,通过引进国内先进设备和采选技术,能够解决津巴布韦
当地就业,并能够获取高于国内同等规模金矿采选的利润,因此该投资符合公司长远发
展战略需要。
但是在经济风险方面,对于 A 公司境外投资项目而言,依然存在着较大的风险,
主要表现为以下四个方面:
4.2.2.1 宏观经济风险
经济发展潜力仍在,政策不确定性可能影响经济复苏。津巴布韦在上世纪 80 和 90
年代,曾是非洲经济发展水平最高的国家之一,矿产资源极为丰富,人均受教育程度也
在非洲名列前茅。2013 年大选后,新政府在经济政策方面可能出现新一轮调整,之前
联合政府中经济事务多由民革运主导,而如今民盟全面接管经济事务,进一步推进“本
土化”,最终目的不仅是帮助本地人和本土企业拥有 51%,而是 100%的津巴布韦资源,
尤其在矿业、旅游业和农业等核心领域,并有把“本土化”政策引入金融业的打算。然而,
这项政策如果处理不当,恐将进一步打击外资信心,对津巴布韦经济运行产生冲击。
28
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
4.2.2.2 经济危机风险
财政常年赤字。严重的财政收支赤字长期以来一直是津巴布韦政府面临的重要挑
战。财政赤字占 GDP 比例保持在 4%上下,2013 年达到 4.4%。2014 年,津巴布韦财政
状况仍然吃紧,津巴布韦税务局 2014 年上半年共收税 17.2 亿美元,低于预期的 17.4
亿美元。
4.2.2.3 国际收支风险
美元和欧元成为主要流通货币。2009 年 4 月正式宣布取消津元流通,国内市场逐渐
转为直接以美元计价,南非兰特、英镑、欧元、博茨瓦纳普拉等货币也同时被接纳为合
法流通货币,津巴布韦中央银行的货币政策职能基本丧失。目前,由于南非兰特波动较
大,美元和欧美成为政府和社会交易的首选,因此相关汇率风险更主要是与美元和欧元
波动相挂钩。
进出口规模基本稳定。对外贸易事关津巴布韦经济社会发展的多个方面。在出口方
面,铁合金、铂金、烟草出口为津巴布韦带来了大量的出口收入,钻石开采和出口更是
拉动了经济的强劲增长。在进口方面,由于采矿业的持续繁荣以及人道主义援助的增加,
国内需求的上升将在一定程度上促进进口贸易规模的扩大,但这种扩大主要体现为私人
消费需求的增长而非资本商品或工业投入进口需求的增长。
国际储备状况堪忧。一方面,国际社会对其选后的经济政策走势难以判断,“本土
化”政策使得外资难以大量进入;另一方面,因全球矿产价格持续疲软,作为津巴布韦
外汇主要的来源的矿业出口难有明显提升。
4.2.2.4 双边贸易风险
双边贸易规模逐年增加。中津两国自建交以来,经贸合作快速发展。近几年双边贸
易保持快速增长态势,中国已经连续多年成为津巴布韦第一大贸易伙伴。2013 年双边
贸易额已经达到 11 亿美元。同时,近年来由于津巴布韦与西方关系恶化,大批西方企
业因“本土化”政策撤出该国或被国有化,西方减少对津巴布韦投资。津巴布韦政府有意
识加强同中国联系,中国目前已成为其最重要的合作伙伴之一,也是其第一大投资国,
主要投资领域为矿业、制造业、交通运输业、旅游业及农业等。
由于之前中国在津巴布韦投资较少,且多涉及工程承包,该国“本土化”政策对中企
29
A 公司境外投资风险管理研究
冲击有限,加之中津关系紧密和西方企业退出,中企在该国矿产、烟草等领域的拓展机
遇上升。但由于津巴布韦在财政、债务、外汇等各方面均面临较重压力,中企尤其工程
承包类面临风险仍旧存在。
从上述宏观经济、财政收支、国际收支和双边经贸四个方面来看,津巴布韦经济增
速在未来将有所放缓,但出现经济崩溃的可能性很小,低速增长的趋势有望持续。津巴
布韦经济的外部依赖性很高,外部资金流入对其经济增长十分重要。津巴布韦外债不可
持续,在经济仍处于起步阶段、国家财政收入较低的情况下,只能通过债务重组和增强
国家经济管理能力,才能逐步缓解债务压力。
4.2.3 商业环境风险
4.2.3.1 税收体系风险
税收体系面临调整。津巴布韦的税收政策是由该国财政部制定,包括个人所得税、
公司所得税、预扣税、资本收益税等。值得注意的是,新政府制定的本土化政策将会增
加对采矿业的税收,这将导致中资公司在津投资成本上升。根据世界银行公布的 2014
年营商环境指数中的缴纳税款这一分项指标,津巴布韦在 189 个国家中排名 142 位,和
2013 年比下降了 7 位,税收状况有所倒退。
4.2.3.2 投资便利性风险
货币兑换较为自由。根据津巴布韦《外汇管理法》,在津巴布韦注册的外汇企业可
以在津巴布韦银行开立外汇帐户,用于进出口结算。2009 年津元退出流通并且实施美
元、欧元、南非兰特等并行流通以后,外汇管理只剩下监管职能。实行多货币政策后,
强制结汇的规定已不再适用。
FDI 流入放缓。津巴布韦 FDI 的主要来源是中国(制造业投资、矿业投资)、毛里
求斯(矿业、服务业)、南非(矿业)、以色列(矿业)等。近几年来,一方面,由于
“本土化”政策的推进,许多在津投资的西方企业纷纷撤资,另一方面,政府面临公共设
施建设的欠款支付危机,最终导致 FDI 在近两三年逐年下降。
2014 年上半年,津巴布韦获得的外国直接投资仅为 6700 万美元,仅相当于去年同
期的约 41%。
30
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
4.2.3.3 基础设施风险
基础设施方面,虽然津巴布韦劳动力资源丰富,但仍然存在就业人口素质偏低,加
上该国较为严格的劳务政策,不利于境外投资企业的人力资源工作。津巴布韦国内劳动
力资源丰富,劳动力素质在非洲大陆国家中具有较高竞争力。不过近年来由于津巴布韦
经济状况不佳,国内失业率较高,大量劳动力不得不赴南非等国家就业。
同时基础设施方面,津巴布韦的电力供应是一个较大的隐患。虽然电力通讯逐步发
展,但津巴布韦国内电力供应不足的现象依然非常凸显,目前全国发电能力为 1300 兆
瓦,远不及 2100 兆瓦的用电需求。通讯设施相对较好,能够满足基本需求,固定电话
线路发展缓慢,维持在 30 万部左右,但移动电话终端数量发展迅速,已经达到 1200
多万部。
4.2.3.4 行政效率风险
政府办事效率不高。以世界银行发布的 2014 年营商环境指数中的开办企业为例,
来考察津巴布韦政府的办公效率,津巴布韦该国的排名从 148 位下降到 150 位。
该国的腐败现象非常普遍。在津巴布韦,政府和军队掌握着全国的主要行业。腐败
情况非常普遍,根据透明国际公布的 2013“清廉指数”,津巴布韦在 175 个国家中排名
157 位,得分为 21 分。
从税收体系、投资便利性、基础设施和行政效率四个指标来看,2014 年津巴布韦
在经济稳定情况下,基础设施条件较以往有所改善,但税收混乱、电力短缺以及腐败情
况短期内难有根本性改变。
4.2.4 法律风险
4.2.4.1 法律体系风险
法律体系虽然近几十年来保持稳定,但因其历史原因法律体系多元,各种类别、性
质的法律众多。
主要是殖民历史造就了津巴布韦移植痕迹明显的多元化法律体系,该法律体系融合
了英国普通法、德国和荷兰的大陆法和津巴布韦当地法律习惯,又新增了黑人独立后颁
布的成文法律规章。
31
A 公司境外投资风险管理研究
津巴布韦司法体系由最高法院、高等法院、行政法院、治安法院、法院系统管理机
构、总检察长、法律职业者等共同构成。目前,津巴布韦的习惯法正在向现代西方法律
观念方向迈进。
4.2.4.2 执法成本风险
执法成本较高。以世界银行 2014 年营商环境指数中得合同执行来衡量津巴布韦的
执法成本。这一指标通过追踪一起争议案件,收集从原告向法院提交诉讼到最终获得赔
付所花费的时间、费用和步骤来分析合同执行的各项成本。津巴布韦在 189 个国家中排
名 118 位,执法成本高于地区平均水平。
4.2.4.3 退出成本风险
退出成本有所下降。以世界银行 2014 年营商环境指数中的办理破产来衡量在津巴
布韦投资的退出成本。办理破产这一指标估算了破产程序的时间和成本,归纳了破产法
规中存在的程序障碍。津巴布韦在 189 个国家中排名第 156 位,和去年相比,上升了
12 位,与本地区平均水平持平。
4.2.4.4 法律变动风险
津巴布韦法律在投资保护方面与其他国家相比,变动性相对较大,也存在一些不利
于外资的问题。
特别是近几年,穆加贝政府推行“本土化”政策,2010 年出台了本土化与经济授权
法,规定在津所有企业必须实现津本土人控股 51%以上,特别是外国人和白人必须将
51%的股份出售给当地黑人或津政府。
在涉农、涉矿方面也有明确的本土化规定,受此政策影响,外国投资者对津巴布韦
普遍持观望态度,投资热情受到了遏制。津巴布韦的私人和公共投资很难保证在现有的
高竞争的全球环境中融资,尤其是在有争议的本土化法律未来发展方向不确定性的情况
下融资。
关于投资方面的法律,该国政府难以保持稳定、连贯的政策基调,容易打击外国投
资者的投资期望;相对较为频繁的法律变动风险,是影响项目风险的重要因素。
32
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
4.2.5 金融风险
4.2.5.1 融资成本高昂且难度较大
津巴布韦目前融资利率高企,短期融资利率 18%-30%,中期融资 15%以上,最长
3 年,即便如此融资难度仍较大。自 2009 年以来,津巴布韦实行以美元为主的多货币
体系政策。但是,由于吸引外资不足、国际贸易赤字和受西方国家经济制裁等原因,津
外汇短缺,以至于融资难度加大。
4.2.5.2 重启本币仍困难重重
受恶性通货膨胀的影响,2009 年 2 月以来,津巴布韦本币津巴布韦元已停止流通,
流通货币改为美元和南非兰特。这一货币政策对避免国民经济彻底崩溃起到了重要作
用。随着近年来经济形势的好转,出于提高民众支持率和重建货币体系的需要,民盟和
民革运均提出了重新使用本币的构想,并考虑在宣布重新使用本币之前,重建货币体系,
制定与经济增长阶段相适应的货币政策。总体而言,津巴布韦本币重新流通的可能性有
所增加,未来一段时间内,政府是否有能力保持本币币值的稳定,本币流通域能否覆盖
所有经济部门,国内外投资者和本国民众能否接受本币,重发本币是否以弥补财政赤字
为主要目的,是事关本币能否真正重新流通的重要问题。
4.2.5.3 货币兑换风险
根据津巴布韦《外汇管理法》,在津巴布韦注册的外汇企业可以在津巴布韦银行开
立外汇账户,用于进出口结算。2009 年津元退出流通并且实施美元、欧元、南非兰特
等并行流通之后,外汇管理只剩下监管职能。在津元时期,津巴布韦政府曾出台出口强
制结汇、外汇进出申报等政策。实行多货币政策后,强制结汇的规定已不再适用。携带
现金入境没有限制,但个人携带外币出境数额限定在 1 万美元以内的规定仍有效,超过
1 万美元需申报。
4.2.5.4 汇出红利风险
2009 年以前,在津巴布韦的外国公司,存在无法自由汇出红利的风险。2009 年以
后,才改为可自由汇出税后利润的 100%,但在汇出时按照目前的规定需交 20%的红利
33
A 公司境外投资风险管理研究
税。同样也可通过其外汇代理,自由汇出外汇留成。
对于企业而言,中国政府和津巴布韦政府尚无签订避免双重征税协定,企业如果无
法采用合法的避税措施,就面临着汇出红利被双重征税的风险。企业规范性运营产生的
经营红利在津缴纳过外国股东预扣预缴税后汇回中国面临着二次征税。
同时,在红利汇出方面还存折算风险。因为每到一个会计年度,中资企业的国内母
公司就会把境外投资的收益,合并到母公司的财务报表当中;因此一个将在他国获取的
红利(收益)折算成本国货币的过程,汇率的变化所带来的或损失或收益就会体现出来。
对于个人而言,同样个人所得税存在双重征税现象,中方人员不仅要在津巴布韦纳
税,还要在中国纳税。
4.2.6 劳务风险
4.2.6.1 外籍劳工使用限制
津巴布韦严格控制外籍用工,雇佣外籍人员之前,需取得“外国人员聘用人力计划
委员会”官方授权。公司如果需要雇佣外国工作人员在境内工作,必须办理工作签证。
津巴布韦《移民法》允许本地公司雇佣持有临时工作许可的外国人。津巴布韦公司
如确实不能在当地招聘到所需技术人才,可以向移民局申请办理招聘境外临时工作人
员,流程为:首先登报在当地进行招聘,如当地无人应聘或条件不符,将登报的复印件
连同申请资料一并递交移民局。
外国人在当地工作规定:
(1)就业规定
①在津巴布韦工作的外国人必须持有有效的工作许可。
②津巴布韦《移民法》允许本地公司雇佣持有临时工作许可的外国人。津巴布韦公
司如确实不能在当地招聘到所需技术人才,可以向移民局申请办理招聘境外临时工作人
员。
③持有临时工作许可的外国人只能在临时工作许可的范围内工作,其配偶和子女可
以在津巴布韦居住,但不得就业。
④持旅游签证赴津的外国人不得逾期居留,不得在津就业或从事商业活动。
(2)居住规定
①获得有效签证的外国人可以在签证有效期内在津巴布韦居住。
34
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
②经过津巴布韦投资中心批准,投资不少于 100 万美元的,可申请办理永久居住
许可。
③经过津巴布韦投资中心批准,单项投资项目不少于 30 万美元的,可申请办理 3
年有效期的居住许可。在 3 年有效期结束后,可给予永久居住许可。
④经过津巴布韦投资中心批准,与津巴布韦当地或永久居民合资,投资 10 万美元
的,可申请办理有效期为 3 年的居住许可。3 年有效期结束后,可给予永久居住许可。
近年来,津巴布韦移民局加强了居住许可的控制,一般只发放一年期的许可。
4.2.6.2 签证申请困难
津巴布韦移民法案中将中国与索马里一起列为第四类严格限制入境国家;当前津国
家权力部门(警察、海关、税务、边境检查、移民事务)普遍存在腐败行为,尤其是针
对中国人和中国企业的索贿行为更加明目张胆,导致中国人申请签证难,办理工作签证
更难。
4.2.6.3 签证收费昂贵且办证效率低
名义上来看,津巴布韦单次入境签证费 60 美元,加急单次入境签证费为 100 美元,
但申请一般的工作签证,有时收取高达 500 美元的手续费,且仅能申请一年的工作签证,
一些个体经营者的工作签证更难得到批准。由于正常途径办证困难,出现了部分移民官
员卖工作签证的现象,买一个工作签证高达 2000 美元以上,最高的甚至达到近万美元,
买来的工作签证大部分是假的,移民局无法找到档案。
此外,移民局签证处一直使用纸质档案,没有将申请工作签证人员的个人信息输入
电脑,审批工作签证的时间长达数月甚至更长,从申请工作签证到拿到签证要跑数十次。
在得到正式工作签证前,临时签证的有效期仅有半个月或一个月,每盖一个临时签证的
签章,需到签证处数次。
4.2.6.4 劳工保护方面苛刻
津巴布韦的劳工保护法较为苛刻,尤其是解聘人员成本高昂,即使只雇佣了几天,
解聘时仍需付三个月的工资。苛刻的劳工保护法使企业人力成本居高不下。
从 2010 年 6 月 1 日起,移民局对申请工作签证出台新的规定,用人单位要申请新
35
A 公司境外投资风险管理研究
的外来人员的工作签证,必须首先登报在当地进行招聘,并将登报的复印件连同申请资
料一并递交移民局,如当地有人应聘该岗位,就意味着外来人员的工作签证得不到审批。
津巴布韦移民法规定,外来人员在津巴布韦从事其工作,必须是本国缺少的人才或经批
准的合法投资者,因此,在津巴布韦经商开商店人员的工作签证一般得不到批准。工作
签证延期规定不合理,如中餐馆中国厨师工作三年后办理延期时遭拒,理由是三年间中
国厨师应该将厨艺授予当地人员。
津巴布韦劳工法一直备受争议,其过分保护被雇佣者权益的条款是企业在津运营阻
碍之一。2014 年上半年,津每月都数十家企业倒闭,随之失业人数也进一步增加。津
巴布韦工商部长毕马在议会会议上透露,政府正在重新审视现有劳工法,并考虑进行修
订以使其更加灵活和适用于现在的经济环境。
4.2.7 管理风险
管理风险源主要来自项目获批后项目相关人员无法快速安排到位组织成员间团结
协调性不强、组织结构不稳定、核心管理成员或技术成员外流等因素造成的影响。
4.2.7.1 人力资源状况风险
管理人员无法快速到位。公司在津巴布韦成立公司后,原有的工作人员存在办理工
作签证延期的问题,按照该国法律必须先登报让本国人优先就业,造成较大的时间成本
以及管理人员缺岗的现象;或非技术人员较难得到批复,如果被使馆或移民局调查的人
员拖延,则存在无法再次办理签证入境,这样导致公司只得重新指派或聘用员工申请派
驻该国的中资企业。
4.2.7.2 成员团结协调风险
由于驻外项目所处环境的特殊性,加上派驻人员群体的多元化因素影响,境外中资
企业的项目人员普遍存在着团结协调的隐患。
驻外项目所在国文化背景不同,来自于不同国家地区的项目人员群体成分复杂,容
易因为生活、文化、习惯等方面的不同,造成潜在的突发性事件;
在企业管理方面,由于文化背景差异以及企业文化理念的差异,跨文化管理困难明
显,特别突出的是国外的劳工团队难以与中资的管理人员进行充分有效的团结协调;根
36
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
据查阅的相关资料显示,跨文化管理形成的成员团结协调风险,在中资企业海外投资失
败案例中占据着主要原因,是一个不可忽视的重要风险因素。
4.2.7.3 组织结构风险
管理模式方面,存在组织结构风险。组织与制度的整合目标是企业在境外投资管理
方面,形成有序统一的组织结构以及管理制度体系,以尽快实现企业的稳定经营。但是
境外环境的特殊性,决定了境外投资的管理模式需要因地制宜,符合目标企业所处环境。
根据所在的政策和业务规律,维持核心人员及企业自身的管理制度,确保企业能够
稳定经营。同时也要将业务流程、审批流程、人才管理制度等管理流程与国内的流程进
行有效的衔接。
4.2.7.4 核心管理人员流失
从海外投资的经验来看,因为管理、文化等方面的差异,企业的核心管理人员需要
设计合理的人员结构安排,否则极容易造成人才流失;同时由于核心人员在公司过渡阶
段容易被竞争公司、国外中资企业以高薪诱惑,会给公司造成极大的损失,造成目标企
业的正常运营遭到阻碍。
4.3 本章小结
本章结合 A 公司境外投资风险的实际情况,目前为津巴布韦金矿项目,且处于投
资前期调研阶段,通过采取焦点人群访谈与问卷调查法对潜在的风险因素进行进一步识
别,限定调查对象主体为 A 公司具体负责投资业务的国外工作人员以及国家开发银行、
中国出口信用保险有限公司、省内开展境外投资的公司等第三方机构,从而总结出 A
公司境外投资过程中的风险因素。
其次在对回收的问卷整理分析基础上,为了在定性分析的基础上有效开展定量分
析,进一步将 A 公司境外投资风险归纳成七大类,即政治风险、经济风险、商业环境
风险、法律风险、金融风险、劳务风险、管理风险。
最后围绕 A 公司境外投资的津巴布韦金矿项目,围绕以上七类风险,对在津巴布
韦进行投资的潜在的二十八种风险因素进行了详细的分析。
37
A 公司境外投资风险管理研究
38
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
5 A 公司境外投资风险因素评价
5.1 模糊综合评价法的数学模型概述
本选题运用模糊综合评价法对 A 公司境外投资风险水平评价。
模糊综合评价法[38]是一种基于模糊数学的综合评标方法。该综合评价法根据模糊
数学的隶属度理论把定性评价转化为定量评价,即用模糊数学对受到多种因素制约的事
物或对象做出一个总体的评价。它具有结果清晰,系统性强的特点,能较好地解决模糊
的、难以量化的问题,适合各种非确定性问题的解决。
模糊综合评判的数学模型如下:
设给定被评判对象的各因素组成的因素集 U  u 1,u  ,u
 
2 n
权重集为 A n
 
a ,a ,a , a 1
1  
2 n i
i1
评论组成的判断集为 V  v1,v ,v
 
2 n
从 U 到 V 的一个模糊映射为 f : u F
V
n u
i    
r ,r , ,r , r 1
i 1 i 2 in ij
j1

n  m
模糊映射 f 确定一个模糊关系 R , 称为评判矩阵:
R
r
11
 21

 r



r
m 1
r
12
r
22

r
m 2




1 n

r
2 n


 
r
mn

B  
则所求问题为: A R
39
A 公司境外投资风险管理研究
5.2 A 公司境外投资风险评价指标体系
本文在第四章前两节通过采取专家焦点访谈、问卷调查相结合的方式,对 A 公司
境外投资过程中潜在的风险因素进行了识别,确定了 A 公司境外投资过程中存在“政治
稳定性风险、投资便利性风险、劳工限制风险、宏观经济风险、组织机构风险“等 28 个
的主要风险。以此风险分析结果作为基础,来构建风险评价指标体系,(如表 5-1)。
表 5-1 A 公司境外投资风险评价指标体系
Table 5-1 Overseas investment risk evaluation index system of A company
一级指标 二级指标
政治风险 U1 政治稳定性风险 U11、社会安全风险 U12、政府干预风险 U13、国际关系风险 U14
经济风险 U2 宏观经济风险 U21、经济危机风险 U22、双边贸易风险 U23、国际收支风险 U24
环境风险 U3 税收体系风险 U31、投资便利性风险 U32、基础设施风险 U33、行政效率风险 U34
法律风险 U4 法律多元风险 U41、执法成本风险 U42、退出成本风险 U43、法律变动风险 U44
金融风险 U5 融资成本风险 U51、重启货币风险 U52、货币兑换风险 U53、汇出红利风险 U54
劳务风险 U6 劳工限制风险 U61、签证申请风险 U62、办证效率风险 U63、劳工保护风险 U64
管理风险 U7 人力资源状况风险 U
 风险 U74
71、成员团结协调风险 U72、组织结构风险 U73、核心成员外流
5.3 确定评价指标权重系数
确定模糊综合评价的权重系数一般是通过使用层次分析法进行确定,其中评价指标
的合理赋权是进行多指标综合评价的重要因素。
本文以 A 公司境外投资津巴布韦金矿项目为例,运用层次分析法确定其投资风险
指标权重,并进行实证研究。
第一步,向专家们寄发 《A 公司境外投资专家调查表》(详见附录 3),按照重
要性对各风险因素指标进行打分。具体要求各位专家,针对同一层级的各个风险因素指
标相对于上一层级的风险因素指标的重要程度,进行两两比较。
在进行两两比较时,评判标准具体如下:
重要程度按照从小到大,分别为 1,3,5,7。其中如果认为重要程度相同,记为 1;
重要程度略大,记为 3;重要程度大,记为 5;重要程度大很多,记为 7;重要程度绝
对大,记为 9。当比值为 2,4,6,8 时认为介于前后两重要程度级别的中间状态;
40
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
重要性按照从小到大,分别为 1/3,1/5,1/7,1/9。其中如果重要性略小,记为 1/3;
重要程度小,记为 1/5;重要程度小很多,记为 1/7;重要程度绝对小,记为 1/9。同
上当比值为 1/2,1/4,1/6,1/8 时认为介于前后两重要程度级别的中间状态。
第二步,根据回收的《A 公司境外投资专家调查表》,搭建各层对上一层每一因素
的成对比较阵,对每一成对比较阵计算最大特征根和特征向量,并作一致性检验;若一
致性检验通过,则特征向量为权向量;对于不一致但但在允许范围内的成对比较阵,用
对应于最大特征根的特征向量作为权向量;对于超出允许范围、不符合一致性要求的,
应该按照规定层次分析法的相关规则进行成对比较阵的重新构建。
第三步,确定各个二级指标的组合权重值。通过考查所有专家的赋权情况,可以得
出所有专家在对包括一级指标和二级指标在内的各个风险因素相对上一层指标的相对
权重大小,进而能够通过计算各个二级指标相对一级指标的权重值与各个一级指标被赋
予的相对于整体项目风险的权重值的乘积,来最终确定各个二级风险指标的组合权重。
因此,得出 A 公司在境外投资金矿项目投资风险的评价指标权重体系(见表 5- 2)。
表 5-2 评价指标权重表
Table 5-2 The evaluation index weight table
一级
指标 权重 U1 U2 U3 U4 U5 U6 U7
0.2781 0.1056 0.1485 0.1011 0.0213 0.2413 0.1041 组合权重
二级指标权重
u11 0.4107 0.11421
u12 0.3018 0.08393
u13 0.1241 0.03451
u14 0.1634 0.04794
u21 0.3147 0.03323
u22 0.2705 0.02856
u23 0.1189 0.01256
u24 0.2959 0.03125 二级
指标
u31 0.1647 0.02446
u32 0.3893 0.05781
u33 0.3729 0.0554
u34 0.0731 0.01086
u41 0.1893 0.01914
u42 0.2344 0.02370
u43 0.3692 0.03732
u44 0.2071 0.02094
u51 0.1762 0.00375
41
A 公司境外投资风险管理研究
续表
一级
指标 权重 U1 U2 U3 U4 U5 U6 U7
0.2781 0.1056 0.1485 0.1011 0.0213 0.2413 0.1041 组合权重
u52 0.2351 0.00500
u53 0.0891 0.00190
u54 0.4996 0.10641
u61 0.4754 0.11471
二级
指标 u62 0.1309 0.03159
u63 0.1571 0.03791
u 0.2366 0.05709
 64
u 0.3983 0.04146
 71
u 0.2741 0.02853
 72
u 0.1653 0.01721
 73
u 0.1623 0.01690
 74
5.4 A 公司境外投资风险评价
通过 A 公司在津巴布韦建设金矿项目投资风险评价指标权重体系,可以了解到 A
公司境外投资在风险方面存在多方面的因素。而在实际经营投资中,大多数的风险因素
指标是无法进行数字化描述,评价者通常只能够定性地做出风险大小之类的描述性结
论。但是为了更为精确地对风险因素作出评价,我们选用专家打分进行风险评估的方法。
基于本章节 5.3.1 提出的模糊综合评价模型进行计算,首先通过综合考察 A 公司境
外投资的风险因素,建立投资过程中的风险评价指标体系,然后采用模糊综合评价法对
投资风险进行实证分析,该风险评价体系与风险评价方法能完成对投资整体风险和单个
风险指标的多重评价,具有很强的实用性与可操作性,可以为 A 公司投资的风险管理
决策提供科学依据[45]。
5.4.1 确定评价因素集合和判断集合
依据 A 公司境外投资的风险评价指标体系(详见表 5-1),可以设定 A 公司境外投
资风险的评价因素集为 U={u1,u2,…,u7},
其中,ui={ui1,ui2,…,ui4},i=1,2,…,4;ui1,ui2,…,ui4,均为 ui 中的指标。其中对指标的
评价,选用 5 分制;
根据指标风险的高低情况划分为,“非常低、低、中等、高、非常高”5 个等级,即
评论组成的判断集 V=(非常低,低,中等,高,非常高)。
42
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
5.4.2 A 公司境外投资单因素评价表
首先在本章风险因素分析中,A 公司投资风险评价选用的指标,就其性质而言均是
定性评价,因此为了能够进行定性定量评价,拟采用以模糊统计试验为基础的等级指标
权重法进行综合评价。
在对风险因素的各一级指标和二级指标进行评判的时候,邀请 10 位 A 公司从事风
险投资的项目经理,以及 10 位专门从事境外投资风险评估的第三方专家顾问,共计 20
位专家。
让 20 位专家就每项风险的发生概率和严重程度,进行“非常低、低、中等、高、非
常高”五个等级的评价,然后采用概率和数学期望的方法进一步统计,最终形成 A 公司
境外投资风险指标的模糊评判矩阵。
评价过程以其中一个风险指标为范例,即以 A 公司境外投资津巴布韦金矿项目风
险中,其政治风险中的政治稳定性风险评价指标为例。请 20 位专家对其进行评价,最
终关于该项指标专家分析的结果具体如下:没有专家认为该项目东道国政治风险为非常
低,10%的专家认为该项目东道国政治风险为低,30%的专家认为该项目东道国政治风
险为中等,40%的专家认为该项目东道国政治风险为高,20%的专家认为该项目东道国
政治风险为非常高,则该项目东道国政治风险评价向量为(0, 0.1, 0.3, 0.4, 0.2)。
从而按照此种方式,进一步得出 A 公司境外投资项目中各个风险因素评判结果,
以及各个风险因素风险权重,(如表 5- 3 所示)。
表 5-3 A 公司境外投资各个风险因素评价结果及权重
Table 5-3 A company overseas investment of each risk factor evaluation results and the weight
项目风险评价度
风险指标 非常低 低 中等 高 很高
 权重
0.1 0.3 0.5 0.7 0.9

政治稳定性风险 0 0 0.1 0.2 0.7 0.4107
社会安全风险 0 0.1 0.4 0.2 0.3 0.3018

政府干预风险 0 0.2 0.4 0.3 0.1 0.1241
国际关系风险 0.1 0.5 0.3 0.1 0 0.1724

宏观经济风险 0 0.2 0.3 0.5 0 0.1647
经济危机风险 0 0.1 0.7 0.1 0.1 0.3893

双边贸易风险 0.4 0.4 0.1 0.1 0 0.3729
国际收支风险 0.1 0.1 0.4 0.3 0.1 0.0731
43

太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
政治风险B
1
0 0

0 0.1
 
 0.4107 0.3018 0.1241 0.1634 
 0 0.2

0.1 0.5

0.0163 0.1367 0.2598 0.1988 0.3879 0.1
0.4
0.4
0.3 0.2
0.2
0.3
0.1 0.7
 
0.3
 
0.1

0

经济风险B
2
0 0.2

0 0.1
 
0.3147 0.2705 0.1189 0.2959


0.4 0.4
 0.1 0.1


0.0771 0.1671 0.3844 0.2851 0.0566 0.3
0.7
0.1
0.4 0.5
0.1
0.1
0.3
 
0.1
 


0
0.1

环境风险B
3
0.4 0.3

0 0.1
 
0.1647 0.3893 0.3729 0.0731


0.4 0.3
 0.1 0.1


0.1851 0.1922 0.3314 0.1925 0.0462 0.2
0.5
0.2
0.4 0.1
0.3
0.1
0.3
 
0.1
 


0
0.1

法律风险B
4
0.3 0.4

0.1 0.2
 
0.1893 0.2344 0.3692 0.2071


0 0.1


0.2 0.6
0.1217 0.2838 0.2973 0.2135 0.1072 0.2
0.3
0.4
0.2 0.1
0.2
0.4
0
 
0.3
 

0.1


0
金融风险B
5
0.1 0.1

0.1 0.1
 
0.1762 0.2351 0.0891 0.4996


0.4 0.4
 0 0.2


0.0768 0.1767 0.3997 0.2822 0.0646 0.4
0.3
0.1
0.5 0.3
0.3
0.1
0.3 0.1
 
0.2
 



0
0
45
A 公司境外投资风险管理研究
劳务风险B
6
0 0.1

0.2 0.4
 
0.4754 0.1309 0.1571 0.2366



0.5 0.3
 0 0
0.1047 0.1470 0.2606 0.2506 0.2053 0.3
0.3
0.2
0.5 0.4
0.1
0
0.2 0.2
 
0.3
 



0
0.3
管理风险B
7
0.1 0.3

0.1 0.1
 
 0.3983 0.2741 0.1653 0.1623 



 0.3 0.3
0.4 0.3
0.1818 0.2614 0.3457 0.1274 0.1000 0.4
0.5
0.2
0.1 0.1
0.2
0.1
0.1 0.1
 
0.1
 

0.1

0.1

5.4.4 A 公司境外投资风险二级模糊综合评价
5.4.4.1 A 公司境外投资项目风险评价结果
由一级模糊综合评价得到各种一级风险指标的评价隶属矩阵,接着对该隶属矩阵和
一级指标组成的权重向量(W)进行模糊运算 B=W◦R。

 W R 
 
0.2781 0.1056 0.1485 0.1011 0.0213 0.2413 0.1041
0.0172 0.1412 0.2632 0.1988 0.3931
 
 0.0771 0.1671 0.3844 0.2851 0.0566
 
 
0.1851 0.1922 0.3314 0.1925 0.0462
 
0.1217 0.2838 0.2973 0.2135 0.1072  
 
0.0768 0.1767 0.3997 0.2822 0.0646
 
0.1047 0.1470 0.2606 0.2506 0.2053  
 
 0.1818 0.2614 0.3457 0.1274 0.1000
 

0.0985 0.1806 0.2582 0.2153 0.1943
因此,A 公司在非洲津巴布韦项目风险发生的综合概率大小为
46
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
P  BV T 
  0.5187 0.1
 
 0.3
 
 
0.0985 0.1806 0.2582 0.2153 0.01943 0.5
 
 
0.7
 
 
 
0.9
由于 0.5<0.5187<0.7,说明该国建厂投资风险介于“中等”与“高”两个等级之间,A
公司在做好风险控制工作的基础上可以对该国投资,但是投资风险偏高,必须切实做好
项目风险防范工作。
5.4.4.2 A 公司境外投资项目各风险因素评价结果
对一级风险指标进行单独的概率分析,可以得到政治风险发生的概率:
政治风险P
1 BV T
1 0.1
 
 0.3
 
 
0.0172 0.1412 0.2632 0.1988 0.3931 0.5
 
 0.7
 
 
0.9
 
 0.6722
同上,经计算可以得出其他风因素的发生概率:
经济风险发生的概率: B V
Τ
P = 2 = 0.5005;
2
环境风险发生的概率: P =
3 B V
T
3 = 0.3606;
法律风险发生的概率: B V
T
P = 4 = 0.4919;
4
金融风险发生的概率: P =
5 B V
T
5 = 0.5162;
劳务风险发生的概率: P =
6 B V
T
6 = 0.5451;
管理风险发生的概率: B V
T
P = 7 = 0.4491。
7
通过围绕以上指标进行风险模糊运算,可以看出 A 公司津巴布韦建金矿项目投资
的所有一级风险项目指标中,其中风险最大的是政治风险,因此必须要对政治风险作出
严格的防范。其次该国的劳务风险所发生的概率也相对较大,因此在做好风险防范工作
的同时,应专门针对政治风险、劳务风险风险,制定专项预案。
47
A 公司境外投资风险管理研究
5.5 本章小结
本章节综合分析了 A 公司境外投资的七个类别的风险因素,并以此为基础建立了
A 公司境外投资过程中的风险评分析评价体系,并以 A 公司境外投资津巴布韦金矿项
目的投资风险为例,采用基于层次分析法的模糊综合评价法,对 A 公司境外投资的各
个风险因素进行了分析评价,并最终确定了重要风险源。
在风险评价过程中,首先完成了风险评价指标体系的构建,以及风险因素指标权重
的确定,然后采用模糊综合评价法对 A 公司境外投资风险进行实证分析,完成了单个
风险指标的多重评价,在实际的风险管理过程中具有较强的实用性,能够为 A 公司境
外投资的风险管理决策提供一定的依据。
48
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
6 A 公司境外投资风险防范
本章在第四、五章中进行风险识别和风险评价的基础上,围绕 A 公司境外投资风
险管理实际情况开展风险防范工作;主要包括三方面的内容:首先确定总体风险控制目
标;其次建立风险管理制度体系,完善风险管理运行机制、风险管理激励与约束机制、
监督管理机制;最后围绕重点风险源,进一步制定详实的专项应急预案;最终构建适用
于 A 公司的境外投资风险防范体系。
6.1 明确 A 公司投资风险控制目标
总体来说,投资风险的治理目标是预测风险、分析风险和规避风险,从而实现投资
的效率与效益,即以最小的风险治理成本最大程度地规避投资风险带给企业的损失并最
大化企业投资利润。
(1)确定企业境外投资风险控制的总体目标
总体目标是 A 公司达到境外投资风险控制预期实现的总体效果,一是扩大企业境
外直接投资的风险收益,二是降低企业风险管理成本。
(2)确定企业境外投资风险控制的具体目标
企业内部境外投资风险控制的具体目标包括:
第一,建立科学有效的风险管理制度体系,配套完善相应的职责体系、风险信息共
享机制、风险管理激励与约束机制、人才培养机制,发挥有力的监督管理作用,确保各
项风险因素处于安全可控范围。
第二,围绕 A 公司境外投资重点风险源,有针对性制定相应的预案措施,确保 A
公司风险防范体系能够及时发挥作用,提前做好应对措施,及时解决突发风险。
6.2 建立 A 公司境外投资风险制度体系
6.2.1 建立风险管理职责体系
通过分层管理构建 A 公司的风险管理组织体系,主要是通过战略决策层、管理层
和执行层三个管理层级上做合理纵向分配,每层级能够做到各司其职、反应迅速,科学
49
A 公司境外投资风险管理研究
合理开展风险管理工作。
6.2.1.1 A 公司风险管理职责体系
按照 A 公司境外投资实际情况,结合“分层、分类、集中管理”的原则,将 A 公司
母公司、国外子公司、相关职能部室的职责范围、业务流程进行有效梳理,进一步清晰
各自的权责范围,(见图 6-1)。
第一层级:战略决策层。
(1)相关单位、人员:包括 A 公司董事会、A 公司分管境外投资业务副总经理,
外聘国际境外投资第三方咨询机构、A 公司境外子公司董事会、A 公司境外子公司风险
管理副总经理。
(2)具体职责:研究确定 A 公司境外投资风险管理方面的总体目标、风险偏好、
风险承受度,批准 A 公司风险管理战略、实施规划。
履行 A 公司境外投资风险管理委员会的各项职能,组织召开相关的会议。
了解掌握 A 公司境外投资,所面临的重大风险源以及风险管理现状,做出相应的
控制风险的决策。
批准关于重大决策委托的第三方评估机构以及出具的风险评估报告。
批准风险管理组织机构设置以及职责范围。
批准风险管理制度体系所涉及的各项风险管理制度。
培育引导健康积极的风险管理文化。
第二层级:管理层
(1)相关单位、人员:A 公司境外子公司风险管理机构、A 公司法律事务部、A
公司发展规划部、A 公司其他业务对口部门
(2)具体职责:研究提出 A 公司年度风险管理工作报告。
研究提出重大决策、重大风险、重大事件的业务流程、判断标准、判断机制、执行
考核等内容。
研究提出跨国风险管理解决方案,负责执行该方案以及日常的实施监控。
负责建立健全风险管理信息系统。
负责提出风险管理改进方案。
负责组织协调风险管理的日常工作。
负责指导、督察各职能部门以及下属工作人员的履职情况。
50
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
制定并实施风险管理考核方案,对公司风险管理体系建设情况以及风险管理工作开
展情况进行考核,并对相关人员进行奖惩。
执行战略决策层制定的其他重大任务。
第三层级:执行层
(1)相关单位、人员:A 公司境外子公司风险管理业务部门及专职工作人员
(2)具体职责:执行风险管理工作基本业务流程。
执行公司关于风险管理的各项制度。
负责开展风险管理信息系统工作。
负责监督核查本公司风险管理执行情况。
组织、实施风险管理的日常工作。
执行重大风险、重大决策、重大事件的判断机制。
负责重大风险、重大决策、重大事件的反馈汇报工作。
A 公 司 董 事 会

 集



A 公司分管风险管理副总经理 A 公司境外子公司董事会 外聘国际投资风险机构


境外子公司分管风险经理


A 公司法律项目部门 A 公司其他职能部门
A 公司境外子公司风险管理机构





理 执
风险管理专职人员 A 公司境外子公司风险管理部门 风险管理专职人员

图 6-1 A 公司境外投资风险管理职责体系
Fig.6-1 A company overseas investment risk management responsibility system
51
A 公司境外投资风险管理研究
6.2.1.2 A 公司风险管理模式
(1)分层管理
分层管理是指 A 公司在开展境外投资风险管理工作时,将风险管理工作分为“战略
决策层、管理层以及执行层”,共计三个管理层级。
在此基础上,实现各个层级纵向管理、各司其职进行风险管理的过程。其中战略决
策层,由 A 公司董事会确定境外投资风险管理战略,在 A 公司分管风险管理的副总经
理、专业第三方国际咨询机构协助下,与 A 公司境外子公司共同对重大项目的风险管
理工作提出目标、规划、方案,审批相应的流程、机制;管理层由 A 公司境外子公司
风险管理机构、A 公司相关职能部室共同构成,主要为战略决策层服务,提供相应的决
策依据、编写相应的风险报告、组织实施风险管理规划;执行层由 A 公司境外子公司
风险管理部门以及专职风险管理人员共同构成,主要负责执行各项风险管理制度,切实
监督监测风险管理工作运行情况,及时沟通反馈重大项目的风险管理情况。
(2)分类管理
分类管理是指根据 A 公司境外投资所存在的各种风险因素,将不同的风险因素分
别交给不同的职能部门进行分析、评价、管理,从而实现风险管理清晰高效的管理过程。
根据 A 公司实际情况,可以以 A 公司境外子公司的风险管理机构为主体,对其下属的
各个风险管理部门以及对接的上级各子公司职能部室为辅助,共同实施 A 公司境外投
资风险分类管理工作。
(3)集中管理
集中管理是指在 A 公司董事会的领导下,由 A 公司分管风险管理的副总经理,组
织协调 A 公司境外子公司、第三方国际投资风险咨询机构开展风险管理工作,完善加
强风险管理制度体系,审批年度风险管理报告,组织风险管理监督工作,对反馈回来的
重大风险因素进行集中处理,全面覆盖整个风险管理层级,通过集中的协调组织工作,
最终实现为 A 公司境外投资风险管理工作提供科学的决策和帮助。
6.2.2 建立风险信息共享机制
在 A 公司建立信息共享制度,就是建立在信息化与网络化应用的基础上,通过汇
集风险管理系统中的各类信息,从而形成全面风险信息整合机制,加快 A 公司处理风
险因素的反应时间和处理能力,实现国内外信息管理的同步化、实时性。
52
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
当前由于互联网、物联网等一系列信息技术的快速发展,世界目前已经提前进入“大
数据”时代,数据、资料信息化因其便利快捷的属性,已经成为未来的趋势。海量信息
的占有、处理、分析已经逐渐成为市场竞争强弱的关键因素之一。然而,受经济发展阶
段和产业结构特征的限制,我国的境外投资企业大都属于传统型产业。这类企业对“大
数据”的处理能力还有局限,单个企业无法实施基于数据信息管理的风险控制。
中资企业境外投资时,投资风险因素众多,呈现出了多样化和多元化的特征。具体
包括来自企业外部的宏观风险和企业内部的管理。这就需要在风险控制过程中通过风险
信息的共享形成更加完整的“信息域”,将各主体单独获取的风险网络化,形成对风险的
更加全局性的认识和动态的把握,这在“大数据”时代显得更加必要。
6.2.2.1 建立风险管理信息部门
由 A 公司境外子公司的风险管理机构负责,在国外设立专门处理风险管理信息的
信息部门,负责与 A 公司国内的对口职能部室、国外风险管理机构进行对接,主要负
责汇总全体风险信息、数据,定期反馈数据分析报告,建立数据同步更新渠道,能够实
时将国外风险管理情况及数据同步反馈至国内战略决策层。
6.2.2.2 实行风险信息共享机制
经充分授权的风险管理信息部门,全权负责风险因素的信息收集、整理、汇报、分
析等工作。主要包括以下几个方面:
(1)风险信息部门可以建立符合 A 公司的信息渠道,通过 ERP、OA、APP、Web
等一系列信息技术手段,全面覆盖 A 公司的风险管理工作,有权利对全公司的风险管
理信息进行提取。
(2)风险信息部门发挥自身部门职责,努力将风险信息的数据分享机制拓展到公
司全员,使得公司全员都有职责和义务,及时通过信息渠道分享风险信息。
(3)风险信息共享机制的建立,使得各项风险信息的全员分享、及时反馈、同步
更新成为可能,使得风险管理工作在信息处理方面更上一个台阶。
(4)通过借助数据平台加强风险信息数据的综合分析能力,可以帮助企业在信息化
时代利用大数据技术,分析同类型企业境外投资风险因素、对比本企业在不同时期的风
险度,更好地提前预判风险,更好地做好风险防控措施。
53
A 公司境外投资风险管理研究
(5)将本企业的信息平台,积极与第三方国际投资专业咨询机构、金融机构的信
息平台保持对接,对于国际经济形势下的各项风险因素,可以提前在经济趋势波动前更
好地降低投资风险。
6.2.3 建立风险控制流程制度
风险管理本身就是一个动态过程,同时也是一个以风险可控为首要目标的连续行为
的集合。正是由于风险管理的动态特征,因此构建一个完整的风向控制体系,通常而言
应具有基本的“风险控制主体、制度体系、评价机制、处理方法”。但是同时还需要根据
动态管理的特征,关于构建风险管理的流程,使风险管理的诸多要素能够形成良好的互
动,应对风险环境的实时变化。
因此围绕风险控制流程方面,A 公司首先要建立一套能够评价境外投资风险状况的
风险控制体系,其次要根据每个不同的境外投资项目的建立设定相应的风险额度,最后
根据结合风险评价工作对潜在的风险因素进行定量分析,针对超出风险额度的风险因素
出具监测报告,并及时反馈给 A 公司风险管理的战略决策层;由 A 公司的战略决策层
进行研判做出定性分析后,提交风险控制体系再次进行评价,将预测结果与实际状况的
指标两两对比,从而进一步指导管理层做出调整,使得风险控制流程体系能够发挥实际
作用,及时对风险做出预警,同时又能及时处理应对风险因素。
通过这样一套风险追踪、评价、预测以及处理系统,充分发挥动态控制、实时反馈
的特点,严格按照动态的风险控制流程,可以有效实现对境外投资风险因素进行预警和
控制,如图 6-2 所示。
54
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
风 险 控 制 管 理
风 险 检 测 指 标
风 险 因 素 评 价
风 险 度 量
风险额度正常范围
风险额度异常范围
出 具 监 测 报 告
反 馈 决 策 管 理 层 定 性 评 价
启 动 预 警 管 理
预 测 指 标 对 比 实 际 评 价 指 标
启 动 管 理 控 制
图 6-2 风险控制管理流程
Fig.6-2 Risk control management process
(1)风险监测指标,主要由风险管理过程中重点风险源的风险因素组成,根据 A
公司境外投资项目所在国的实际情况,结合整个市场情况,来建立风险控制指范围,从
而完成风险管理控制体系管理与评估的基础。
针对境外投资项目所处环境,从有利于企业经营管理的有效约束角度出发,选取政
治、经济、金融、法律等一系列的风险因素指标,作为风险管理控制体系的监控指标。
监控指标主要分为内部指标和外部指标,目前项目处于投资阶段,内部指标主要来源于
人力资源管理情况、劳工申办情况,融资情况、公司注册情况、投资进展情况,基本可
以反应企业前期境外投资的正常经营管理情况,对于 A 公司而言,通过掌握这一系列
情况的监测指标,就可以及时发现其中的风险因素和管理漏洞,及时对存在的问题进行
55
A 公司境外投资风险管理研究
跟踪修正;外部指标主要来源于外部数据,如外部环境中的政治因素、法律因素、金融
因素、经济因素等一系列宏观外部监测指标,通过掌握这一系列外部环境因素的监测指
标,就可以及时对投资环境以及存在的重大风险进行评价,针对新发现的风险问题,有
利于公司及时做出正常投资还是终止、暂停投资的决策,避免给公司造成更大的损失,
有利于公司风险管理体系中的战略决策层做出正确的研判。
(2)风险度量监测,是指 A 公司针对各种风险监测指标进行量化,设定企业经营
所能承受的风险额度,动态监测风险指标的数值变化以及超越临界值情况,通过相应的
预警控制流程,及时对风险因素的变化做出应对和调整。
围绕 A 公司风险管理总体目标,根据 A 公司境外投资项目的实际外部环境和内部
经营情况,在不同的投资环境下,动态监测风险指标的变化情况,不断比较是否超越风
险额度以及是否需要调整风险额度,为后续的风险管理决策提供科学依据,有利于 A
公司根据风险管理工作做出正确的投资决定。
(3)风险预警管理,是指监测的风险因素指标的数值变化情况,具体分为正常级、
关注级、危险级、失控级等四个级别,根据不同的风险级别进行相应的风险预警管理,
确保 A 公司的风险管理控制流程顺利开展。
一是一般级,在这种情况下,表明各项风险因素指标的数值均在设立的额度以内,
侧面反映 A 公司的外部投资环境、内部经营工作处在正常水平,对企业没有负面影响;
二是关注级,在这种情况下,表明各项风险因素指标的数值呈现一定的波动态势,
侧面反应 A 公司所处经营环境发生变化,需要重点关注相关指标,及时反馈给管理层
以及战略决策层;
三是危险级,在这种情况下,表明各项风险因素指标的数值呈现剧烈波动态势,并
且已经超越设定额度,侧面反应 A 公司所处环境已经开始恶化,对公司的经营已经造
成了不良影响;
四是失控级,在这种情况下,表明各项风险因素指标已经大额超越设定额度,公司
需要迅速根据风险管理预案,尽快做出终止投资或者撤出资金的方案,最大程度地减少
资金损失,一般而言风险失控主要是由于政治风险或者外汇风险而引发。
6.2.4 建立风险控制人才引进和培养机制
人力资源是当前经济发展的重要驱动资源,特别是当下,创新驱动已经成为发达经
56
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
济体经济增长主要动力,人力资源比以往任何时候都更重要。在风险管理工作中,人才
资源是最为核心的重要因素。风险管理既是科学也是艺术,既需要根据严格的规章流程
执行,也需要灵活机动处理突发事件。面对复杂多变的风险环境,需要不断创新的工作
手段进行应对,风险管理人才的重要性就越发凸显出来。因此保障优秀风险管理人才的
引进和培养工作,就成为了保证风险管理绩效的重要前提。
目前我国风险管理人才急剧缺乏,主要是由于历史原因造成,我国大规模对外投资
的历史并不长,相应的人才资源没有充足的人才储备情况;同时也因为缺乏相应的培养
环境和条件,进一步造成境外投资风险管理人才资源紧缺。
作为 A 公司初次进行境外投资,相应的风险管理人才非常缺乏,因此应建立风险
管理人才引进和培养机制,从以下两个方面为境外投资风险管理提供人力资源保障,一
是通过培养与引进相结合的方式,提高相关人力资源存量水平的提高。二是通过积极参
与构建竞争有序的人力资源市场,实现人力资源的优化配置。
6.2.4.1 人才引进机制
为了保证 A 公司风险管理绩效,人才引进机制成为风险管理工作的重中之重。
(1)风险管理机构配置专职的风险管理经理,以及完善的风险管理机构,通过有
竞争力的薪酬待遇以及合适的工作岗位,吸引专业的风险管理人才加盟。
(2)制定专门的风险管理人才引进制度,积极与国际风险管理机构、国内第三方
境外投资咨询机构、专业猎头公司对接,一方面积极吸纳国际人才加入风险管理队伍,
进一步提升队伍的实力,提高风险管理工作的绩效;一方面吸收专业人才成为公司风险
管理的专职顾问,为公司的风险管理工作提供咨询和建议,从而实现进一步优化人力资
源配置。
(3)提高思想认识,做好高端风险管理人才资源工作。通过市场化运作,在引进
风险管理人才的同时,做好后续的薪酬、工作环境、沟通、培养等工作,进一步加强市
场化运作配置,将高端风险管理人才储备作为人才资源工作的重点工作。
6.2.4.2 人才培养机制
在做好人才资源增量的同时,也需要做好人才资源存量工作,进一步加大风险管理
人才培养力度,为公司的风险管理工作输送和培养更多的专职风险管理人才。
57
A 公司境外投资风险管理研究
(1)积极与政府、院校对接,挖掘风险管理专业人才,在专职风险管理岗位上锻
炼实践。
(2)从金融、保险、财务、管理等方面的人才队伍中,通过专职培训以及学历教
育等方式,进一步培养专业复合型风险管理人才。
(3)做好企业关于风险管理人才的职业生涯规划工作,明确人才的培养、晋升、
薪酬等内容,进一步激发专职人员的自我深造学习的动力,培养一支专业风险管理人才。
6.2.5 建立管理人员激励与道德防范约束机制
企业的境外经营管理存在外部风险和内部风险,作为内部风险,企业的内部经营管
理是保证企业降低投资风险,实现健康运作的重要基础。而作为企业内部经营管理的负
责人,即企业的管理人员,特别是经理人,因其与公司董事会在长期利益与短期利益之
间的天然矛盾,可能会产生人为忽视风险的程度或者牺牲企业长期利益来保证个人短期
收益的短视行为。
因此 A 公司的境外子公司,作为一家新建公司,应该在加强企业文化关怀、薪酬
激励以及职业生涯规划方面做工作,确保管理人员的自身发展与企业发展充分结合,同
步发展。
为了解决经营管理人员的道德风险,降低企业运营风险,A 公司应该从完善激励机
制和约束机制出发,降低经营管理人员的道德风险,减少违规行为的发生,维持正常的
人力成本和监督成本。
6.2.5.1 管理人员激励机制
构建企业管理人员的激励机制,前提是实现企业利益与人员利益保持一致,通过各
种激励措施规范管理人员,有效调动经营管理人员的积极性,按照企业文化和制度开展
工作,从而实现企业利益最大化。
(1)建立完善的薪酬体系,首先在短期激励方面,对于驻外管理人员,在确定薪
酬与工作完成度的前提下,按照市场基准,完善薪酬水平、支付方式、支付标准,按照
年度经济责任机制和考核机制兑现薪酬及福利。
其次在长期激励方面,建立长期的限制性股权和股票期权的奖励制度,将企业管理
人员的利益与企业长远发展的利益相一致,进一步推动企业管理人员各项经营行为的长
58
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
期化,从而有利于化解企业管理人员的道德风险,短期成本高的问题。
最后完善企业的精神激励机制,通过增加经营管理人员的荣誉感和声誉感,进一步
促进企业管理人员的道德感,在满足物质需求的同时满足其精神需求。
(2)建立完善的职业生涯规划,首先明确清晰的管理人员晋升制度,让管理人员
能够清晰了解自身的职业生涯,以及晋升条件、晋升渠道,更加有利于企业管理人员的
长期化行为。
其次在职业生涯规划设计时,基于权责利相统一的原则,保障企业管理人员在各级
工作岗位上拥有相应的权利范围、义务,以及相应的职责、任务,确保其职业生涯规划
能够促进管理人员的自主性和能动性,更好地推动企业长远发展。
6.2.5.2 管理人员约束机制
在企业管理人员的使用方面,主要是要完成选拔任用约束机制、内控机制、职责声
誉机制,完善人员的选拔任用、内部管理、职业声誉一整套的约束流程,确保管理人员
从入职到离职都能够按照企业的文化要求,认真履行自身职责,加强道德责任感,不做
出伤害企业利益和个人声誉的事情。
(1)强化市场选拔约束机制
保障企业的经营管理人员,采用市场化运作的方式提供多元化渠道,公开选拔任用,
实现国内外人才公开竞聘选拔;按照市场行情和标准,确定经营管理人员的公允价值;
依法保障企业管理人员的行为和利益,同时确定其自身的法律责任和工作职责。
(2)内部管理机制
以企业发展目标为核心,制定企业管理人员的工作目标和考核标准,保证企业管理
人员合力分工、履职尽责;构建透明公开的工作体系,通过清晰的工作和监督体系,实
现分权与监督,确保权利得到互相制衡,防范和降低风险概率;构建企业自身企业文化,
确保管理人员能够在战略执行的过程中,以企业的价值为导向。通过三方面的共同管理,
确保企业内部管理机制能够促进管理人员能够按照公司目标、长远发展完成其自身工作
职责。
(3)职业声誉机制
通过与人才、风险、管理等相关协会合作,建立职业声誉机制。构建完善职业经理
人流动平台,建立公开透明的人才职业信息库,公开其过去就职企业的评价,以及工作
期间的业绩和声誉,从而决定其未来的收入和就业形势。
59
A 公司境外投资风险管理研究
对于经理人员而言这样无形中对经营管理人员的违约成本造成了影响,对那些执行
到位、忠于职责、品德优良的职业经理人有着良好的积极作用;同时对企业而言,通过
职业声誉机制,节约了大量的时间成本和评估成本,能够更好地寻找到适合自身企业的
管理人才,有利于人才的流动和评估。
6.3 A 公司境外投资风险控制措施
围绕主要风险源,A 公司可以出台制定相应的风险防范预案,如制定相应的政治风
险、经济风险、环境风险、金融风险、劳务风险、管理风险等专项应急预案,具体包括
政变骚乱事故、境外商务活动、境外劳务、污染事件、涉外突发事件等处理方案,充分
发挥 A 公司境外投资风险防范体系的作用,从而保障 A 公司境外子公司在国外环境中
能够正常运行。
经过本文第五章对 A 公司境外投资的风险进行分析和评价,确定了 A 公司境外投
资的主要风险源,目前主要包括政治风险、劳务风险,因此在风险控制措施方面,专门
出台制订了相应的风险预案。
6.3.1 政治风险专项应急预案
6.3.1.1 编制目的
为了积极应对生产经营活动中,因政治风险可能会导致的政变骚乱事故,迅速、高
效、有效、妥善地组织开展事故处置工作,最大限度地减少损失,维护正常工作秩序,
按照相关法律法规和条例规定,结合当地情况,制定本预案。
6.3.1.2 该国主要政治风险
具体包括:
(1)政治格局的稳定性,宪法规定政府重组、改组的期限及要求,大选期间;
(2)政党情况,军方的掌控能力及武力配备概况;
(3)是否有地下组织或社会强权机构;
(4)与周边邻国、他国的邦交关系,债务、债权国情况;
(5)种族、宗教、文化、礼仪习俗。
60
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
6.3.1.3 事件分级
(1)一般(Ⅳ级)事件
指项目所在国发生社会性团体罢工、带有政治诉求的游行;
(2)关注(Ⅲ级)事件
指局部发生武装冲突,但离施工地点较远,暂时构不成威胁;
(3)危险(Ⅱ级)事件
指全国范围内多地发生政变和反政府武装冲突,政府机构已经发出宵禁令或公布进
入紧急状态;
(4)失控(Ⅰ级)事件
指已经出现大范围政府军与反政府军之间的武装冲突,造成大量人员伤亡,或国家
宣布进入战争状态。
6.3.1.4 预防与保障措施
(1)通信与信息保障
风险管理部应做好指导协调工作,同时项目经理部必须保证应急救援所需的通信设
备、工具,应急救援机构人员以及当地医院、救援机构、有关政府部门的通信联系方式
和方法应予以公示。
(2)应急物资装备保障
配备应急救治设备,如:铲式担架、外伤用急救箱、防爆警用装备、通讯器材、供
现场 2 周使用的食品、水及生活必需品等。
(3)应急队伍保障
应配备安全管理员和现场医护人员(或经过培训能够进行简单处置,并能做出伤情
判断),能够第一时间做出正确反应。
(4)培训
项目部应对作业人员进行必要的培训,包括:危险源辨识、用电安全规范、个人的
防护措施、现场抢救与自救的基本知识,以及现场应急处置、伤员救护、应急救援等演
练。
(5)保险
公司必须为员工投保意外伤害保险,境外项目根据业主要求还需要投保雇主责任保
61
A 公司境外投资风险管理研究
险。人员保险内容必须包括:意外伤害(不低于¥40 万)、突发疾病(不低于¥10 万)、
住院医疗费用(境外不低于¥10 万)、国际救援和医疗转运(境外不低于¥40 万),
扩展战争和武装袭击保险责任,在投保雇主责任险时还要考虑误工费用。对于评估后可
能出现政治风险的地区,事先投保政治险。
(6)经费保障
风险管理部应保证安全设施、劳动保护用品、现场急救设备、现场医护人员、培训
演练、人员保险、财产保险等方面的费用充足。
(7)现场处置流程
本着预防为主、生命至上、以人为本、力保安全、保卫国家利益、保护资产安全的
原则进行应急处置。应急处置过程中,要统一指挥,协同行动。发现有政变和大规模骚
乱时,及时向中国派驻机关、大使馆等上报信息。
6.3.2 劳务风险专项应急预案
6.3.2.1 编制目的
为了积极应对境外工作中可能发生的群体罢工事件,迅速、高效、有效、妥善地组
织开展事故处置工作,最大限度地减少损失,维护正常工作秩序,按照相关法律法规和
条例规定,结合当地情况,制定本预案。
6.3.2.2 主要劳务风险
(1)以经济利益为主,一般不具备政治对抗性,主要是提高事故补偿标准以及工
资待遇问题;
(2)工作压力大,周期长,施工人员身心疲惫,应变反应能力不高;
(3)劳务人员受教育程度低,普遍自我安全防范和自我保护意识较差,易受个别
人员恶意煽动;
(4)一般不具暴力性,但具有明显闹事倾向,表现为围堵、高举横幅、散布不负
责言论,敏感地区静坐;
(5)目前也出现一些劳务人员恶意坑害企业,而煽动人员闹事。
62
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
6.3.2.3 主要劳务风险
(1)一般(Ⅳ级)事件
指现场出现 5 人以下国内员工罢工,且目的诉求可以得到满足,能妥善处理,且事
后能恢复生产,经济损失在¥100 万以下。
(2)关注(Ⅲ级)事件
指现场出现 10 人以上罢工事件,且有当地劳工参与,并有设备损坏,造成现场停
工,经济损失在¥200 万元以下。
(3)危险(Ⅱ级)事件
指现场出现 50 人以上罢工事件,被业主责令停工或当地劳工组织责令停工、处罚,
经济损失金额在¥500 万元以下。
(4)失控(Ⅰ级)事件
指现场出现大范围罢工,罢工人数达到施工人数一半以上,并出现抢劫、损毁财物
和设备情况,业主责令停工并给与高额处罚,经济损失超过¥500 万元。
6.3.2.4 现场应急组织机构及职责
6.3.2.4.1 现场应急组织体系
现场应急组织体系,如下图 6-3 所示。
63
A 公司境外投资风险管理研究
当地政府部门
 经总部授权
风险管理部
中国驻当地使馆
应急总指挥
新闻媒体
当地医疗机构

项目经理部
应急副总指挥

警察(军队)
消防
业主
安全生产管理部
其它
抢 后 通 警 事
险 勤 信 戒 故
救 保 联 保 善
援 障 络 卫 后
组 组 组 组 组
事故现场
图 6-3 现场应急组织体系
Fig.6-3 The scene emergency organization system
6.3.2.4.2 现场突发事件应急小组职责
(1)应急小组成员
总指挥:风险管理经理是安全第一责任人
副总指挥:项目经理部分管安全副经理/安全总监
组员:安全生产管理部人员、各应急职能小组成员
(2)风险管理经理(现场应急总指挥)职责
分析紧急状态和确定紧急事件级别,这些分析应根据相关危险类型、它的潜在后果、
64
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
现有资源和控制紧急情况的行动类型进行;安排、指挥、协调各应急小组;特大事故与
总公司的联络;指定项目安全总监或现场处置临时负责人;经总公司授权后与当地政府
机构、新闻媒体的联络。
(3)项目管理经理部分管安全副经理或安全总监(现场应急副总指挥)职责
具体负责、指挥各应急小组的工作;及时向项目部经理报告事故处置进展情况;进
行事故损失评估;起草事故报告;协调、组织外部资源提供支持。
(4)现场安全生产管理部门职责
在有条件的情况下或根据业主要求和管理需要设立现场“安全生产管理部”时,该部
门的主要职责为:做好日常风险源监控工作,一旦发现隐患及时通知安全总监,进行预
警;检查设备状况,确保安全运营,一旦发现隐患及时通知安全总监,停工检修;检查
安全防护设施、劳保用品的配备和使用情况;检查施工人员是否按照操作规范作业,并
有权开具处罚单;在事故发生后直接参与组织施救工作。
①伤员救护组
伤员的现场处置;伤情初步判断;向安全管理人员提出处置意见;护送、运送伤员
前往医院。
②事故抢险组
搬运阻碍应急救援障碍物;组织人员进行施救,控制局势,防止衍生事故;在必要
情况下,为了防止事故扩大,可以采取紧急避险措施(即可以刻意损毁一部分财物,以
阻止事故的继续扩大)。
③后勤保障组
做好日常防护设施、防护器材、劳保用品的配置、补充和更换工作;事故发生后,
组织、调配应急物资及器材对事故现场进行增援;事故发生后,做好人员休养、食品补
给等工作。
④通讯联络组
检查日常网络及通讯设备的状况,保证随时应对突发事件;相关部门、政府机构和
外部支援机构的名单要及时更新,并张贴在显著位置;在突发事件情况下,根据安全总
监、安全管理员或其他应急小组的指示,与其他职能小组和外部救援机构进行联系。
⑤警戒保卫组
负责事故现场的保护与警戒,保护事故现场、维护现场秩序、防止外来干扰、保护
事故现场人员安全,组织无关人员的疏散。
65
A 公司境外投资风险管理研究
⑥善后处理组
做好受伤人员医疗救护的跟踪工作;协调处理同医疗救护单位和家属矛盾;做好现
场损失查勘和人员定残工作,按照保险部门要求收集理赔资料;配合保险公司或保险经
纪公司做好保险理赔工作;家属慰问、安抚,解决家庭困难。
6.3.2.5 预防与保障措施
(1)群体性罢工事件防护措施
对苗头性信息进行全面评估和预测,做到早发现、早报告、早控制、早解决。强化
信息工作,扩展信息收集范围,增强信息分析深度和广度;项目部应当避免因决策不当
或者失误而侵害职工利益,导致事故发生;认真开展矛盾纠纷排查工作,及时化解矛盾
和不稳定因素,从源头上防止群体性罢工事故的发生;对于个别人的恶意煽动、制造混
乱,已达到索赔目的的行为要早发现、早隔离、早清除,避免引起其他人员跟风效仿;
应与津巴布韦政府或当地救援机构、当地警察、保安公司制定应急救援协议及联动方案,
防止事态升级。
(2)通信与信息保障
项目经理部必须保证应急救援所需的通信设备、工具,应急救援机构人员以及当地
医院、救援机构、有关政府部门的通信联系方式和方法应予以公示。
(3)应急物资装备保障
配备应急救治设备,如:铲式担架、外伤用急救箱、防爆警用装备、通讯器材、供
现场 2 周使用的食品、水及生活必需品等。
(4)应急队伍保障
应配备安全管理员和现场医护人员(或经过培训能够进行简单处置,并能做出伤情
判断),外援支持(如政府、军队)能够第一时间做出正确反应。
(5)培训
项目部应对作业人员进行必要的培训,包括:强调劳动纪律、相关法律、尤其要与
分包商签订培训和管理责任。
(6)保险
公司必须为员工投保意外伤害保险,境外项目根据业主要求还需要投保雇主责任保
险。人员保险内容必须包括:意外伤害(不低于¥40 万)、突发疾病(不低于¥10 万)、
住院医疗费用(境外不低于¥10 万)、国际救援和医疗转运(境外不低于¥40 万),
66
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
在投保雇主责任险时还要考虑误工费用。投保工程一切险时,要扩展罢工责任。项目部
应保证安全设施、劳动保护用品、现场急救设备、现场医护人员、培训演练、人员保险、
财产保险等方面的费用充足。
(7)风险预警
安全防范预警工作要本着“早发现、早报告、早处置”的原则,将隐患消除在萌芽中
的指导思想,确保安全生产万无一失的原则。现场人员发现危险源隐患,应当立即通知
部门负责人或主管领导、或直接汇报至项目安全总监和风险管理经理;安全总监或风险
管理经理应当马上组织相关人员对风险源进行评估,测定可能发生事件的可能性和损失
程度;安全总监或风险管理经理根据评估结果制定相关部门消除隐患或加强防范;安排
相关人员监测风险源变化,及时汇报安全主管人员以及风险管理主管人员,提早做出处
置预案。
(8)预警级别
根据风险源发展情况和造成实际发生的可能性,预警级别分为蓝色预警、黄色预警、
橙色预警和红色预警。蓝色预警:风险隐患已经出现,但目前尚未对项目造成影响;黄
色预警:风险隐患已经出现,并造成小范围影响或损或程度不大,需要马上治理;橙色
预警:导致事故发生的风险源已经出现,且具备一定的毁坏力,需要采取保护和防护措
施;红色预警:导致事故发生的风险源已经出现,且具备很强的破坏力,不但需要采取
保护和防护措施,而且要制定现场专项应急处置预案,组织相应的危机应对小组。
(9)现场处置流程
本着预防为主、生命至上、以人为本、力保安全、保卫国家利益、保护资产安全的
原则进行应急处置。应急处置过程中要统一指挥,协同行动。发现有群体性罢工时,及
时向海外分支机构、中国驻外使领馆等上报信息。根据群体性罢工突发事件性质、规模
和影响,落实安保方案及措施,或报告当地政府、军警部门进行应急联动处置。服从中
国派驻机构、使馆等的统一指挥和部署,必要时迅速组织员工集合并转移回国。转移行
动前,先行委派应急协调人员联络、办理转移回国手续,落实交通工具、集结地点;转
移过程中落实好安全保障方案及措施,管理好转移人员及物资,防止人员走失或物资及
车辆丢失。
(10)事故报送与对外信息发布
遇特别重大事件或情况特别紧急的突发事件时,海外项目部可直接向总公司安全主
管部门或主管领导报告;总公司安全主管部门负责向驻外使领馆经商处、驻在国有关政
67
A 公司境外投资风险管理研究
府部门、境内有关政府管理部门报送重大事件信息,或者授权境外分公司/项目部,按
照规定内容向有关部门报送;总公司安全主管部门负责重大事件对外新闻媒体发布,或
者授权境外分公司/项目部,按照规定的内容向新闻媒体进行发布。
境外媒体
 国内媒体
当地政府部门 国务院
当地使馆、经参处 国内主管部门
经 业主、监理






































当地警局 政府支持 保险公估
 图例:
消防机构 军队武装 专家小组
 事故报告流程
医疗机构 当地警局 咨询机构
 应急响应流程
救援机构 当地部落
图 6-4 风险应急处理流程
Fig.6-4 Risk emergency handling process
(11)后期处置
救援预案实施终止后,采取有效措施防止事故扩大;事故现场和物证,按照总公司
应急救援行动总指挥的工作部署,积极妥善地做好善后赔偿工作;“四不放过”为原则,
努力消除事故带来的各方面影响。并向上级单位提交详细书面总结分析或报告,对本单
位应急救援预案进行评审、修订;提交事故报告;办理保险理赔。
(12)奖惩制度
全生产事故应急工作中,有下列表现的部门和个人,企业给予表彰奖励。如完成应
急任务;在事件抢险、排险中或者抢救人员有功,使企业职工、社会人员生命财产免受
损失或减少损失的;应急工作提出建议,且实施效果显著的;其他特殊贡献。直接造成
68
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
事故损失的;有对重大突发事件应急工作阻碍、拖延、失职等造成危害的;视情节轻重,
对直接责任人员和主管人员进行通报批评或给予相应的行政处分;构成犯罪的,移交司
法机关处理。
6.4 本章小结
本章主要围绕 A 公司境外投资风险防范进行论述,具体通过“确定总体风险控制目
标,建立境外投资风险制度体系,制定境外投资风险控制措施”三个层级来构建,从宏
观到微观,从抽象到具体,通过三个层级的互相协作,构建适用于 A 公司的境外投资
风险防范体系。
69
A 公司境外投资风险管理研究
70
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
7 结论与展望
7.1 主要结论
本文以 A 公司境外投资风险管理为研究对象,以 A 公司境外投资津巴布韦金矿项
目为实例,按照全面风险管理的主要流程,从“风险分析、风险评价、风险防范”等环节
出发,重点分析了企业境外投资所面临的风险因素;对众多风险因素进行了定性定量评
价;在借鉴其他中资企业境外投资风险控制经验的基础上,提出了 A 公司津巴布韦金
矿项目防范风险的风险管理制度体系,从而全面探讨分析了 A 公司境外投资时风险管
理的全过程。
主要结论如下:
(1)相对于国内投资而言,中资企业境外投资面临的风险因素,形式多样,来源
复杂,总体风险性较大。就 A 公司而言,经过论证分析,其境外投资的津巴布韦金矿
项目主要存在“政治、经济、金融、法律、劳务、管理”等七个方面的风险。
(2)A 公司开展境外投资,经分析界定其津巴布韦金矿项目,所面临的主要潜在
风险因素为政治风险和劳务风险。论文首先从风险分析环节入手,先采用发放的专家调
查问卷进行分析,分析了 A 公司境外投资所面临的 28 种风险因素;其次通过建立风险
指标体系,运用模糊评价法确定了指标权重,并完成了多个风险因素指标的综合评价,
从而界定出其潜在的主要风险因素,为 A 公司境外投资风险管理决策提供了一定的科
学依据。
(3)在风险防范方面,提出了 A 公司境外投资风险制度管理体系,确保通过借鉴
其他中资企业境外投资案例的经验,结合 A 公司境外投资缺乏经验、投资尚未落地的
实际情况,通过“明确风险控制目标、建立风险管理制度体系、制定风险控制措施”等
三个方面,提出了 A 公司境外投资风险防范的思路和措施。
总之,境外投资风险充满了未知和不确定性,只有强化风险管理能力,才能有效降
低中资企业境外投资的风险。以 A 公司境外投资项目实例进行风险管理研究,可以对
同类型中资企业开展境外投资时起到一定的参考作用。更好地加强企业风险管理,避免
重复的错误,将成为所有中资企业“走出去”战略上最为重要的一环。
71
A 公司境外投资风险管理研究
7.2 创新之处
本文以 A 公司境外投资风险管理为研究对象,作为其境外投资的津巴布韦金矿项
目,本文从项目所在东道国地处非洲这一环节入手,首先将调研人群限定在了国家开发
银行、中国出口信用保险有限公司、山西省省属企业境外项目人员等第三方机构、人员
范围,运用焦点访谈法重点讨论了其潜在风险因素。
其次基于全面风险管理理论,从“风险分析、风险识别、风险防范”三个环节,在
项目投资前期阶段,全面分析探讨了 A 公司境外投资的津巴布韦金矿项目的风险管理
全过程。
7.3 研究展望
本文是自己近几个月在研究借鉴其他风险研究成果的基础上,结合自身在 A 公司
的工作情况,所得到的一些感悟;在深入学习研究的过程中,进一步认识到自身水平所
限,研究层次还需要进一步提升。在今后的实践中,将继续努力,围绕风险管理方面继
续深入研究,学习更为先进的风险分析、评价技术,在动态的风险管理过程中不断锤炼
风险控制措施的科学合理性,以期未来的研究结果能够更有可行性。
同时在实际的工作过程中,感受到境外的中资企业对于风险管理工作日益重视。随
着国家“一带一路”战略的实施,将会有更多的中资企业赴境外进行投资,风险管理将在
企业境外投资中扮演着越来越重要的角色。
最后,由于自身水平问题,文章中存在许多不足与问题,感谢各位导师不吝赐教,
非常感谢。
72
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
参考文献
[1] Djapic- M,Popovic- P,Lukic- L,Mitrovic- R. Integrating Risk Assessment in the NAD into the ERM
Model[J].Technics Technologies Education Management-TTEM, 2012, 17(3):1044-1054.
[2] Scarlat, Chitrita-Nora, Bradea, Ioana-Alexandra.Indicators and Metrics Used In The Enterprise Risk
Management(ERM)[J].Economic Computation & Economic Cybernetics Studies & Research, 2012,
46(4):5-18.
[3] Scordis,NicosA.Connecting ERM, Strategic Risk Management and Sustainability[J].Risk Management,
2012, 59(9):30-33.
[4] Moges, Helen-Tadesse,Dejaeger, Karel,Lemahieu, Wilfried, Baesens,Bart.A total data quality
management for credit risk: new insights and challenges[J].International Journal of Information
Quality, 2012, 13(1):1-27.
[5] Chrzanowska-Mariola,Alfaro-Esteban, Witkowska, Dorota.The individual borrowers recognition:
Single and ensemble trees[J]. Expert Systems with Applications, 2013, 36(3):09-14.
[6] Adrian-Cantemir,Cristina- Popovici.Modeling Credit Risk Through Credit Scoring[J]. Internal
Auditing and Risk Management, 2014, 34(2):99-109.
[7] Price, Emma.Even Traits of Highly Effective ERM Frameworks[J]. Risk Management,2013,
34(11) :25-31.
[8] Matthew R-Hallowell,Keith R-Molenaar,Bernard R-Fortunato III. Nterprise Risk Management
Strategies for State Departments of Transportation[J]. Journal of Management in Engineering,2013,
29(2) :114-121.
[9] Greenwald,Judy.ERM techniques can reduce risks in new markets[J].Risk
Management,2013,47 (5):4-12.
[10] 姜 虹 .企 业 集 成 风 险 管 理 范 式 构 建 :理 论 分 析 与 运 行 架 构 [J].中 国 工 业 经 济 ,2006,(6)
:107-113.
[11] 郑 大 勇 ,李 纪 珍 ,赵 楠 .开 发 项 目 的 集 成 风 险 管 理 —模 型 及 讨 论 [J].研 究 与 发 展 管 理 ,
2006,(6):72-76.
[12] 刘 荣 ,汪 克 夷 .企 业 合 作 创 新 集 成 风 险 管 理 研 究 [J].科 技 管 理 研 究 ,2009,(9):338-340.
[13] 郑 雪 平 .企 业 集 成 风 险 管 理 :理 论 与 实 践 [J].会 计 之 友 ,2010,(32):15-18.
[14] 郑 雪 平 ,韩 彦 铎 .集 成 风 险 管 理 —企 业 风 险 管 理 的 新 趋 势 [A].工 程 和 商 业 管 理 国 际
学 术 会 议 论 文 集 [C].2011:19-24.
[15] 吴 钧 .中 国 跨 国 公 司 境 外 投 资 集 成 风 险 管 理 研 究 [J].学 术 论 坛 ,2012,(2):149-152.
[16] 徐 晟 ,李 源 .金 融 机 构 一 体 化 集 成 风 险 管 理 技 术 与 系 统 [J].统 计 与 决 策 ,2012,(1):15
5-158.
[17] 肖 文 功 .基 于 合 作 关 系 的 工 程 项 目 风 险 管 理 组 织 集 成 [J].地 面 工 程 ,2012,(5):15-16.
73
A 公司境外投资风险管理研究
[18] 张 贤 哲 ,程 明 勇 .项 目 群 集 成 化 风 险 管 理 [J].物 流 工 程 与 管 理 ,2012,(11):156-159.
[19] 万 力 .项 目 承 包 集 成 风 险 管 理 模 式 及 预 警 研 究 [J].湖 北 第 二 师 范 学 院 学 报 ,2012,(2)
:80-83.
[20] 朱 芙 蓉 .海 外 基 础 设 施 EPC 项 目 实 施 阶 段 集 成 风 险 管 理 研 究 [M].北 京 :中 国 科 学
院 大 学 (工 程 管 理 与 信 息 技 术 学 院 ),2013.
[21] 刘 广 平 ,戚 安 邦 ,李 素 红 .在 煤 矿 安 全 风 险 防 控 中 集 成 风 险 管 理 应 用 [J].南 开 大 学 商
学 院 安 全 与 环 境 学 报 .2013,(5):244-250.
[22] 朱 家 新 .工 程 风 险 的 综 合 集 成 管 理 研 究 [J].商 情 ,2013,(35):16-18.
[23] 王 勇 .政 企 联 合 防 控 海 外 安 全 风 险 [J]国 际 工 程 与 劳 务 ,2013,(12):29-31.
[24] 张 琴 ,陈 柳 钦 .ERM 框 架 体 系 研 究 [J].当 代 经 济 管 理 ,2009,(7):25-32.
[25] 乞 建 勋 ,张 丽 英 ,刘 严 ,杨 尚 东 .国 内 外 企 业 风 险 管 理 理 论 研 究 [J].中 国 市 场 ,2008,(1
8):40-41.
[26] 3C 框 架 课 题 组 .3C 框 架 课 题 组 [M].北 京 :中 国 时 代 经 济 出 版 社 ,2010.
[27] 李 前 艺 ,我 国 国 有 企 业 境 外 投 资 面 临 的 风 险 与 全 面 风 险 管 理 运 用 及 案 例 研 究 [D].
北 京 ,中 国 人 民 大 学 ,2012.
[28] 李 飞 .中 央 企 业 境 外 投 资 风 险 控 制 研 究 [D].北 京 :财 政 部 财 政 科 学 研 究 所 ,2012.
[29] 韩 恩 泽 ,朱 颖 超 ,张 在 旭 .基 于 Fuzzy-AHP 的 中 国 石 油 企 业 海 外 投 资 风 险 评 价 [J].
河 南 科 学 ,2008,(2):235-239.
[30] 范 宝 营 .内 控 体 系 与 全 面 风 险 管 理 体 系 的 并 行 与 融 合 [J].煤 炭 工 程 ,2014,(3):139-1
40.
[31] 刘 晓 川 ,刘 红 霞 .中 国 企 业 实 施 全 面 风 险 管 理 ( ERM) 影 响 因 素 研 究 [J].湖 南 师 范
大 学 社 会 科 学 学 报 ,2014,(2):28-31.
[32] 李 明 强 .通 向 全 面 风 险 管 理 之 路 [M].北 京 :中 国 金 融 出 版 社 ,2014.
[33] 王 爱 群 ,王 艺 霖 ,余 双 江 .基 于 全 面 风 险 管 理 的 企 业 预 警 指 标 体 系 构 建 研 究 [J].吉 林 :
社 会 科 学 战 线 ,2013,(11):200-205.
[34] 刘 隽 烨 .三 一 重 工 海 外 投 资 的 风 险 管 理 [D].北 京 :北 京 第 二 外 国 语 大 学 ,2013.
[35] 柏 华 东 .海 外 工 程 项 目 的 风 险 管 理 初 探 [J].科 技 创 业 家 ,2011,(3):34-36.
[36] 许 颖 .非 洲 矿 业 投 资 风 险 防 范 研 究 [D].武 汉 :中 国 地 质 大 学 ,2011.
[37] 袁 海 勇 .中 国 海 外 投 资 风 险 应 对 法 律 问 题 研 究 :以 对 非 洲 投 资 为 视 角 [D].上 海 :华
东 政 法 大 学 ,2012.
[38] 金 永 红 , 奚 玉 芹 . 风 险 投 资 风 险 的 模 糊 综 合 评 估 模 型 [J]. 统 计 与 决
策 ,2008,(7):26-29.
[39] 宋 科 余 .中 国 矿 业 境 外 投 资 风 险 评 估 体 系 研 究 [D].北 京 :中 国 地 质 大 学 ,2013.
[40] 李 晓 彦 .企 业 全 面 风 险 管 理 体 系 的 构 建 及 其 在 H 集 团 中 的 实 施 [M].四 川 :企 业 全
74
太原理工大学工商管理硕士(MBA)论文
面 风 险 管 理 体 系 的 构 建 及 其 在 H 集 团 中 的 实 施 ,2013.
[41] 叶 素 兰 .综 合 经 营 风 险 管 理 实 践 [J].中 国 金 融 ,2014(7):41-43.
[42] 沈 建 明 .项 目 风 险 管 理 [M].北 京 :机 械 工 业 出 版 社 ,2014.
[43] 罗 庚 .企 业 境 外 投 资 税 收 风 险 管 理 研 究 [D].北 京 :财 政 部 财 政 科 学 研 究 所 ,2014.
[44] 彭 若 愚 ,董 京 ,郭 莹 莹 ,陈 明 .境 外 投 资 项 目 的 风 险 分 析 及 实 证 研 究 [J].中 国 商 贸 ,20
14,(19):210-211.
[45] 程 煜 .中 资 企 业 海 外 投 资 风 险 管 理 研 究 [D].吉 林 :吉 林 大 学 ,2014.
[46] 姜 华 欣 .中 国 国 有 企 业 对 外 直 接 投 资 研 究 [D].吉 林 :吉 林 大 学 ,2013.
[47] 聂 瑛 .国 有 企 业 境 外 投 资 风 险 管 理 研 究 [J].中 国 科 技 投 资 ,2014,(12):20-22.
[48] 乔 慧 娟 .论 我 国 境 外 经 贸 合 作 区 的 风 险 防 范 问 题 :以 赞 比 亚 中 国 经 贸 合 作 区 为 视
角 [J].时 代 金 融 ,2013,(3):218-219.
[49] 敦 忆 岚 .新 时 期 中 国 企 业 对 外 投 资 问 题 及 对 策 研 究 [D].北 京 :中 国 社 会 科 学 院 研
究 生 院 ,2014.
[50] 任 杰 .海 外 矿 产 资 源 项 目 投 资 风 险 评 估 与 实 物 期 权 研 究 [D].北 京 :中 国 地 质 大
学 ,2014
学术论文网提供数万篇的免费毕业论文、硕士论文、博士论文、sci论文发表的范文供您参考,并提供经济、管理、医学、法律、文学、教育、理工论文的论文辅导写作、发表等服务,团队实力雄厚,多达人,帮您解决一切论文烦恼。

【A公司境外投资风险管理研究_马晓啸】相关文章

热点排行

推荐阅读

付费下载

付费后无需验证码即可下载

限时特价:原价:

微信支付

支付宝支付

微信二维码支付

付费后无需验证码即可下载

支付金额:

支付成功